De nos jours, les stock-options des employés sont une tactique courante utilisée par les entreprises pour rémunérer leurs employés. Si les employés disposent d’une richesse considérable enfermée dans des options d’achat d’actions de l’entreprise, il est important pour eux d’optimiser une stratégie d’exécution afin de maximiser leur profit et la valeur de leur compte. Ainsi, l’évaluation de toutes les méthodes d’exercice des options d’achat d’actions est essentielle.
Traditionnellement, les employés utilisaient des liquidités pour exercer leurs options d’achat d’actions. Cependant, les plans d’options d’achat d’actions de la plupart des entreprises offrent désormais un autre moyen d’exercer des options d’achat d’actions que beaucoup de gens ignorent: l’exercice sans numéraire. L’exercice sans numéraire est parfait pour les personnes qui n’ont pas assez d’argent pour couvrir les coûts d’exercice et qui souhaitent conserver certaines actions après l’exercice. Alors, comment fonctionne un exercice sans numéraire? Travaillons à travers une étude de cas étape par étape pour expliquer.
Supposons ce qui suit. La société maintient un régime d’options d’achat d’actions non admissible. Elle a attribué des options sur 500 000 actions au cours de l’année 0 à un employé, avec un prix d’exercice de 1,00 $ et un calendrier d’acquisition sur cinq ans. Le taux d’imposition effectif combiné dans l’État de résidence de l’employé est égal à 40%. Le cours de l’action de la société augmentera de 20% chaque année. Toutes les options expirent à la fin de la 10e année.
Nous considérons deux scénarios pour évaluer nos stratégies. Dans le premier scénario, l’employé exerce toutes les options dès qu’elles sont acquises, exerçant ainsi 20 % de la subvention d’option chaque année pendant cinq ans. Dans le deuxième scénario, l’employé accumule toutes les options et tous les exercices une fois au cours de la 10e année.
Tout d’abord, nous calculons le coût de l’exercice. Le coût d’exercice est égal au nombre d’actions exercées multiplié par le prix d’exercice.
Deuxièmement, nous tirons un gain avant impôt de l’exercice des options qui est calculé par la différence entre le cours de l’action de l’année d’exercice et le prix d’exercice multiplié par les actions exercées. L’application du taux d’imposition des particuliers effectif combiné au gain peut entraîner un coût fiscal. En supposant l’absence de coûts pour faciliter l’exercice sans numéraire, nous pouvons obtenir le coût total net de l’exercice (coût de l’exercice plus coût fiscal).
L’étape suivante est la clé pour faire un exercice sans numéraire. Au lieu de payer toutes les dépenses en espèces, nous prenons le coût d’exercice net, en le divisant par le cours de l’action de cette année, et rachetons le nombre d’actions dont nous avons besoin pour couvrir toutes les dépenses engagées. Le nombre d’actions exercées moins le nombre d’actions rachetées est égal au nombre d’actions conservées dans le compte de l’employé. La valeur totale conservée dans le compte pourrait facilement être calculée en fonction du nombre d’actions multiplié par le cours de l’action. La valeur cumulée totale des actions pour les deux scénarios est présentée ci-dessous.
À partir de l’analyse des deux scénarios, nous pouvons observer que le moment de l’exercice et le cours de l’action de la société sont des facteurs influents sur les résultats. Si les options sont exercées chaque année, le coût d’exercice net est faible en raison du faible cours de l’action. Cependant, comme il s’agit d’un exercice sans numéraire, davantage d’actions devraient être rachetées pour couvrir le coût net d’exercice en raison du faible cours de l’action. Par conséquent, seul un nombre trivial d’actions est conservé dans le compte. Inversement, si les options sont exercées à la 10e année avant l’expiration des options, le coût total net d’exercice est beaucoup plus élevé que le coût net d’exercice dans le scénario 1. Néanmoins, le nombre total d’actions détenues est deux fois plus élevé que celui du scénario 1. Étant donné que le prix de l’action de la société augmente six fois le prix d’attribution initial, beaucoup moins d’actions doivent être rachetées pour couvrir les coûts. En conséquence, le compte de l’employé vaut beaucoup plus dans le scénario 2.
La conclusion de cette étude de cas est que la stratégie d’exécution optimale est soumise à de nombreux facteurs, notamment le calendrier, la croissance projetée du cours de l’action, le taux d’imposition, la situation de liquidité personnelle, etc. En conséquence, l’exercice sans numéraire n’est peut-être pas toujours le bon choix, mais il est important de savoir que vous avez cette option.
