Inledning
Private equitys övergång från en nischaktivitet till en kritisk del av finanssystemet framgår av investerarnas finansiella åtagande: runt $2.8 trillion globallyas i mitten av 2018. Och det är bara aktiedelen. Användningen av skuld betyder transaktionvärdet är ofta två eller tre gånger det faktiska kapitalet. Blackstone, Carlyle, andKKR är kända namn och börsnoterade företag av betydande storlek. Privateequity fonder kan stå för 15% -18% av värdet av alla fusioner och förvärv,och börsvärdet för Alibaba, Amazon, Facebook och Google har höjt profilen för riskkapitalinvesteringar.
Vi tar två tillvägagångssätt för att belysa vårt ämne: i Avsnitt 2 är perspektivet främst det för private equity-företaget som utvärderar potentiella investeringar. Värderingförvärv är särskilt komplicerat. med undantag för offentlig-privata transaktioner kommer det inte att finnas några marknadspriser att hänvisa till, och utmaningarna är avsevärda. I Avsnitt3 tar vi perspektivet av en extern investerare som investerar i en fond sponsrad av private equity-företaget.
definitionerna av private equity skiljer sig åt, men här inkluderar vi hela tillgångsklassen av equity-investeringar som inte är noterade på aktiemarknaderna. Private equity sträcker sig från riskkapital (VC)—att arbeta med företag i tidigt skede som kan vara utan intäktermen som har goda ideer eller teknik-till tillväxt eget kapital, vilket ger kapital för att expandera etablerade privata företag ofta genom att ta ett minoritetsintresse, hela vägen till stora uppköp (leveraged buyouts, eller LBO), där private equity—företaget köper hela företaget. När målet är offentligt handlat utför private equity-fondenen offentlig-privat transaktion som tar bort målet från aktiemarknaden. Men köp av transaktioner involverar vanligtvis privata företag och mycket ofta en viss uppdelning av ett befintligt företag.
vissa utesluter riskkapital från private equity-universum på grund av den högre riskprofilen för att stödja nya företag i motsats till mogna. För denna läsning hänvisar vi helt enkelt till riskkapital och buyouts som de två huvudformerna av private equity.
många klassificeringar av private equity finns tillgängliga. Klassificeringar som föreslagits av European and Private Equity Venture Capital Association (EVCA) visas iutställning 1.
| bred kategori | underkategori | Kort beskrivning |
|---|---|---|
| riskkapital | seed stage | finansiering som tillhandahålls för att undersöka affärsideer, utveckla prototypprodukter eller genomföra marknadsundersökningar |
| start-up stage | finansiering till nyligen skapade företag med välformulerade affärs-och marknadsplaner | |
| senare (expansion) steg | finansiering till företag som har startat sin försäljningsinsats och kanske redan täcker kostnader: finansiering kan tjäna till att utöka produktionskapaciteten, produktutveckling eller tillhandahålla rörelsekapital. | |
| Ersättningskapital | finansiering för att köpa aktier från andra befintliga riskkapitalinvesterare eller för att minska finansiell hävstång. | |
| tillväxt | expansionskapital | finansiering till etablerade och mogna företag i utbyte mot eget kapital, ofta en minoritetsandel, för att expandera till nya marknader och/eller förbättra verksamheten |
| Buyout | Förvärvskapital | finansiering i form av skuld, eget kapital eller kvasi-eget kapital som tillhandahålls till en företag att förvärva ett annat företag |
| leveraged buyout | finansiering från ett LBO-företag att förvärva ett företag | |
| management buyout | finansiering till ledningen att förvärva ett företag, specifik produktlinje eller division (carve-out) | |
| speciella situationer | Mezzanine finance | finansiering tillhandahålls i allmänhet i form av förlagslån och en aktiekicker (teckningsoptioner, eget kapital etc.) ofta i samband med LBO-transaktioner |
| nödställd/vändning | finansiering av företag som behöver omstrukturering eller står inför ekonomisk nöd | |
| engångsmöjligheter | finansiering i förhållande till förändrade branschtrender och nya regeringsregler | andra | andra former av private equity—finansiering är också möjliga-till exempel aktivistinvesteringar, fonder och sekundärer. |
Private equity-fonder kan också klassificeras geografiskt, efter sektor eller båda. Vissa specialister riktar sig till verkliga tillgångsklasser, såsom fastigheter, infrastruktur,energi och timmer, eller de söker framväxande eller nischade sektorer, såsom jordbruksföretag eller kungligheter i läkemedel, Musik, film eller TV.
US private equity hade historiskt sett en mycket större marknadsstorlek än private equity i andra regioner, med få begränsningar för fientliga övertaganden. Buyouts därefter expanderade till Europa och sedan Asien som vänliga erbjudanden blev vanligt. I stort sett har cirka fyra femtedelar av pengarna flödat in i buyout, tillväxt och andra typer av private equity i både USA och Europa, med buyout-belopp som överstiger andra typer. Den stora omfattningen av buyouts innebär att en enskild affär kan absorbera miljarder dollar i kapital. Uppköpsmedel har gynnats av ökade allokeringar som givits deras förmåga att absorbera mycket högre kapitalbelopp och att leverera historiskt högre återbetalningar än genomsnittet.
Riskkapitalaffärer tenderar däremot att droppa, vilket ger små mängder feedmoney. Framsteg inom teknik och kommunikation leder fortfarande till att antalenture capital-fonder och tillgången på startkapital växer. Investor attentionbörjade flytta till Kina 2015, ett särskilt aktivt år för att höja capital.VC fonder riktade mot Asien hade mer än US$200 miljarder i 2017, upp från US$50 miljarder i 2010.
de flesta private equity-pengar kommer från institutionella investerare, såsom pensionsfonder,suveräna förmögenhetsfonder, donationer och försäkringsbolag, även om många familjekontor och individer med hög nettovärde också investerar direkt eller genom fondmedel. Riskkapitalinvesterare inkluderar myndigheter och företag som söker att främja regionala investeringar eller få insikt i, och eventuellt kontroll, nya företag och tekniker.
Private equity-investeringar kännetecknas av en köp-till-sälj-orientering: Investerare förväntar sig vanligtvis att deras pengar ska returneras, med en snygg vinst, inom 10 år av att begå sina medel. Fondernas ekonomiska incitament är anpassade till dettamål.
