wprowadzenie
Przejście Private equity od działalności niszowej do kluczowego elementu systemu finansowego wynika z zaangażowania finansowego inwestorów: około 2,8 biliona dolarów globalnie w połowie 2018 r. A to tylko część kapitału. Wykorzystanie długu oznacza, że wartość transakcji jest często dwa lub trzy razy większa od rzeczywistego pozyskanego kapitału. Blackstone, Carlyle i KKR to nazwy gospodarstw domowych i spółki notowane na giełdzie o znacznej wielkości. Fundusze private equity mogą stanowić 15-18% wartości wszystkich fuzji i przejęć,a kapitalizacja rynkowa Alibaba, Amazon, Facebook i Google podniosła profil inwestowania venture capital.
podajemy dwa podejścia, aby oświetlić nasz temat: w sekcji 2 perspektywa jest przede wszystkim perspektywą firmy private equity oceniającej potencjalne inwestycje. Wycena nabywania jest szczególnie złożona; z wyjątkiem transakcji publiczno-prywatnych, nie ma cen rynkowych, do których można by się odnieść, a wyzwania są znaczne. W sekcji 3 patrzymy na perspektywę inwestora zewnętrznego inwestującego w fundusz sponsorowany przez firmę private equity.
definicje private equity różnią się, ale tutaj uwzględniamy całą klasę aktywów inwestycji giełdowych, które nie są notowane na giełdach. Private equity rozciąga się od venture capital (VC)—współpracy z firmami na wczesnym etapie, które mogą nie mieć dochodów, ale dysponującymi dobrymi pomysłami lub technologią-do growth equity, dostarczając kapitał do rozszerzenia istniejących firm prywatnych, często poprzez przejęcie udziałów mniejszościowych, aż do dużych wykupów (lewarowanych wykupów lub LBO), w których firma private equity kupuje całą firmę. Gdy cel jest przedmiotem obrotu publicznego, fundusz private equity przeprowadza transakcję publiczno-prywatną, usuwając cel z rynku akcji. Jednak transakcje wykupu zazwyczaj dotyczą firm prywatnych i bardzo często są szczególnym podziałem istniejącej firmy.
niektórzy wykluczają venture capital ze świata private equity ze względu na wyższy profil ryzyka wspierania nowych firm w przeciwieństwie do dojrzałych. W tym czytaniu mówimy po prostu o venture capital i wykupach jako o dwóch głównych formach private equity.
dostępnych jest wiele klasyfikacji private equity. Klasyfikacje proponowane przez europejskie i Private Equity Venture Capital Association (EVCA) są wyświetlane inExhibit 1.
| szeroka kategoria | Podkategoria | Krótki opis |
|---|---|---|
| venture capital | seed stage | finansowanie zapewnione na badania pomysłów biznesowych, rozwój prototypowych produktów lub prowadzenie badań rynkowych |
| start-up stage | finansowanie nowo utworzonych firm z dobrze wyartykułowanymi plany biznesowe i marketingowe | |
| późniejszy etap (ekspansja) | finansowanie firm, które rozpoczęły działania sprzedażowe i mogą już pokrywać koszty: finansowanie może służyć do zwiększenia mocy produkcyjnych, rozwoju produktu lub zapewnienia kapitału obrotowego. | |
| kapitał zastępczy | finansowanie zapewnione na zakup akcji od innych istniejących inwestorów kapitału podwyższonego ryzyka lub w celu zmniejszenia dźwigni finansowej. | |
| wzrost | kapitał na ekspansję | finansowanie dla istniejących i dojrzałych firm w zamian za kapitał własny, często mniejszościowy, w celu ekspansji na nowe rynki i/lub poprawy operacji |
| wykup | kapitał Akwizycyjny | finansowanie w formie długu, kapitału własnego lub quasi-kapitału własnego przekazane spółce w celu nabycia lub przejęcia inne przedsiębiorstwo |
| wykup lewarowany | finansowanie zapewnione przez firmę LBO w celu nabycia firmy | |
| wykup menedżerski | finansowanie zapewnione Zarządowi aby nabyć Przedsiębiorstwo, konkretną linię produktową lub dział (carve-out) | |
| sytuacje szczególne | finansowanie Mezzanine | finansowanie Zwykle zapewniane w formie długu podporządkowanego i kapitału własnego (warranty, udziały itp.) często w kontekście transakcji LBO |
| w trudnej sytuacji | finansowanie przedsiębiorstw wymagających restrukturyzacji lub borykających się z trudnościami finansowymi | |
| jednorazowe możliwości | finansowanie w związku ze zmieniającymi się trendami branżowymi i nowymi regulacjami rządowymi | |
| Inne | możliwe są również inne formy finansowania private equity-na przykład inwestowanie aktywistów, fundusze funduszy i drugorzędne. | |
fundusze Private equity mogą być również klasyfikowane geograficznie, według sektorów lub obu. Niektórzy specjaliści koncentrują się na klasach aktywów, takich jak nieruchomości, infrastruktura, energia i drewno,lub poszukują wschodzących lub niszowych sektorów, takich jak Agrobiznes lub firmy Królewskie w przemyśle farmaceutycznym, muzycznym, filmowym lub telewizyjnym.
Amerykański fundusz private equity cieszył się historycznie znacznie większą wielkością rynku niż fundusz private equity w innych regionach, z niewielkimi ograniczeniami w zakresie wrogich przejęć. Wykupy następnie wysyłane do Europy, a następnie do Azji jako przyjacielskie umowy stały się powszechne. Ogólnie rzecz biorąc,około czterech piątych pieniędzy wpłynęło na wykupy, wzrost i inne rodzaje private equity zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i Europie, przy czym kwoty wykupu znacznie przewyższały inne rodzaje. Sama skala wykupów oznacza, że indywidualna transakcja może wchłonąć miliardy dolarów w kapitale. Fundusze wykupu korzystały ze zwiększonych alokacji, co dawało im zdolność do pochłaniania znacznie wyższych kwot kapitału i osiągania historycznie wyższych niż średnia dochodów.
oferty Venture capital, natomiast, mają tendencję do kapania, zapewniając niewielkie ilości feedmoney. Jednak postęp technologiczny i komunikacyjny powoduje wzrost liczby funduszy inwestycyjnych i dostępności kapitału początkowego. Uwaga inwestorówstarted to shift to China in 2015, a szczególnie aktywny rok dla podniesienia capital.VC w 2017 r. fundusze skierowane do Azji wyniosły ponad 200 mld USD, co oznacza wzrost z 50 mld USD w 2010 r.
większość funduszy private equity pochodzi od inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze emerytalne,państwowe fundusze majątkowe, fundacje i firmy ubezpieczeniowe, chociaż wiele biur rodzinnych i osób o wysokiej wartości netto inwestuje również bezpośrednio lub za pośrednictwem pośredników funduszy. Inwestorami Venture capital są agencje rządowe i korporacje, które promują inwestycje regionalne lub uzyskują wgląd w powstające przedsiębiorstwa i technologie i ewentualnie je kontrolują.
inwestycje Private equity charakteryzują się orientacją buy-to-sell: Inwestorzy zazwyczaj oczekują, że ich pieniądze zostaną zwrócone, z dobrym zyskiem, w ciągu 10 lat od zaangażowania swoich środków. Zachęty ekonomiczne funduszy są dostosowane do tego celu.
