niniejszy raport został przygotowany przez UBS Financial Services Inc. (UBS FS). Ważne zastrzeżenia i ujawnienia znajdują się na końcu dokumentu.

Załącznik

poglądy inwestycyjne UBS Chief Investment Office („CIO”) są przygotowywane i publikowane przez globalną firmę zarządzającą majątkiem UBS Switzerland AG (regulowaną przez FINMA w Szwajcarii) lub jej podmioty stowarzyszone („UBS”).

opinie inwestycyjne zostały przygotowane zgodnie z wymogami prawnymi mającymi na celu promowanie niezależności badań inwestycyjnych.

Generic investment research – informacje o ryzyku:

Niniejsza publikacja ma charakter wyłącznie informacyjny i nie jest przeznaczona jako oferta ani zaproszenie do złożenia oferty kupna lub sprzedaży jakiejkolwiek inwestycji lub innego konkretnego produktu. Analiza zawarta w niniejszym dokumencie nie stanowi osobistej rekomendacji ani nie uwzględnia konkretnych celów inwestycyjnych, strategii inwestycyjnych, sytuacji finansowej i potrzeb konkretnego odbiorcy. Opiera się na licznych założeniach. Różne założenia mogą skutkować istotnie odmiennymi wynikami. Niektóre usługi i produkty podlegają ograniczeniom prawnym i nie mogą być oferowane na całym świecie w sposób nieograniczony i/lub mogą nie kwalifikować się do sprzedaży wszystkim inwestorom. Wszystkie informacje i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie zostały uzyskane ze źródeł uważanych za wiarygodne i w dobrej wierze, ale nie składa się żadnych oświadczeń ani gwarancji, wyraźnych ani dorozumianych, co do ich dokładności lub kompletności (z wyjątkiem ujawnień dotyczących UBS). Wszystkie informacje i opinie, jak również wszelkie prognozy, szacunki i ceny rynkowe wskazane są aktualne na dzień niniejszego raportu i mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Opinie wyrażone w niniejszym dokumencie mogą różnić się lub być sprzeczne z opiniami wyrażonymi przez inne obszary biznesowe lub działy UBS w wyniku zastosowania różnych założeń i/lub kryteriów. W żadnym wypadku niniejszy dokument ani żadna z informacji (w tym prognoza, wartość, indeks lub inna obliczona kwota („wartości”)) nie mogą być wykorzystywane do któregokolwiek z następujących celów (i) wyceny lub celów księgowych; (ii) w celu określenia kwot należnych lub należnych, ceny lub wartości dowolnego instrumentu finansowego lub kontraktu finansowego; lub (iii) w celu pomiaru wyników dowolnego instrumentu finansowego, w tym, bez ograniczeń, w celu śledzenia zwrotu lub wyników dowolnej wartości lub określenia alokacji aktywów portfela lub opłat za wydajność obliczeniową. Otrzymując niniejszy dokument i informacje, Użytkownik oświadcza UBS i gwarantuje, że nie będzie korzystał z tego dokumentu ani w żaden inny sposób polegał na tych informacjach w żadnym z powyższych celów. UBS i jego dyrektorzy lub pracownicy mogą być uprawnieni w dowolnym momencie do utrzymywania długich lub krótkich pozycji w instrumentach inwestycyjnych, o których mowa w niniejszym dokumencie, do przeprowadzania transakcji dotyczących odpowiednich instrumentów inwestycyjnych w charakterze zleceniodawcy lub agenta, lub do świadczenia jakichkolwiek innych usług lub zatrudniania urzędników, którzy pełnią funkcję dyrektorów, na rzecz Emitenta, samego instrumentu inwestycyjnego lub na rzecz jakiejkolwiek spółki komercyjnie lub finansowo powiązanej z takimi emitentami. W każdej chwili decyzje inwestycyjne (w tym dotyczące zakupu, sprzedaży lub posiadania Papierów Wartościowych) podejmowane przez UBS i jego pracowników mogą różnić się lub być sprzeczne z opiniami wyrażonymi w publikacjach UBS research. Niektóre inwestycje mogą nie być łatwo możliwe do zrealizowania, ponieważ rynek papierów wartościowych nie jest płynny, a zatem wycena inwestycji i określenie ryzyka, na które jesteś narażony, może być trudne do oszacowania. UBS opiera się na barierach informacyjnych, aby kontrolować przepływ informacji zawartych w jednym lub kilku obszarach UBS, do innych obszarów, jednostek, oddziałów lub oddziałów UBS. Handel kontraktami Futures i opcjami nie jest odpowiedni dla każdego inwestora, ponieważ istnieje znaczne ryzyko straty i mogą wystąpić straty przekraczające początkową inwestycję. Wcześniejsze wyniki inwestycji nie gwarantują jej przyszłych wyników. Dodatkowe informacje zostaną udostępnione na życzenie. Niektóre inwestycje mogą podlegać nagłemu i dużemu spadkowi wartości, a po realizacji możesz otrzymać z powrotem mniej niż zainwestowałeś lub może być wymagane zapłacenie więcej. Zmiany kursów walut mogą mieć niekorzystny wpływ na cenę, wartość lub dochód inwestycji. Analitycy odpowiedzialni za przygotowanie niniejszego raportu mogą kontaktować się z personelem trading desk, personelem sprzedaży i innymi okręgami wyborczymi w celu gromadzenia, syntezy i interpretacji informacji rynkowych. Traktowanie podatkowe zależy od indywidualnych okoliczności i może ulec zmianie w przyszłości. UBS nie udziela porad prawnych ani podatkowych i nie składa żadnych oświadczeń dotyczących opodatkowania aktywów lub zwrotów z inwestycji, zarówno ogólnie, jak i w odniesieniu do konkretnych okoliczności i potrzeb klienta. Z konieczności nie jesteśmy w stanie wziąć pod uwagę konkretnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej i potrzeb naszych indywidualnych klientów i zalecamy skorzystanie z doradztwa finansowego i/lub podatkowego w zakresie konsekwencji (w tym podatkowych) inwestowania w którykolwiek z produktów wymienionych w niniejszym dokumencie.

Ten materiał nie może być powielany ani rozpowszechniany bez uprzedniego upoważnienia UBS. O ile nie uzgodniono inaczej na piśmie, UBS wyraźnie zabrania dystrybucji i przekazywania tego materiału osobom trzecim z jakiegokolwiek powodu. UBS nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek roszczenia lub pozwy osób trzecich wynikające z użytkowania lub dystrybucji tego materiału. Niniejszy raport jest przeznaczony do dystrybucji wyłącznie w takich okolicznościach, jakie mogą być dozwolone przez obowiązujące prawo. Aby uzyskać informacje na temat sposobów zarządzania konfliktami i zachowania niezależności swoich poglądów inwestycyjnych i oferty wydawniczej, a także metod badawczych i ratingowych, odwiedź Stronę www.ubs.com/research.