Inleiding
De verschuiving van Private equity van een niche-activiteit naar een kritische component van het financiële systeem blijkt uit de financiële inzet van investeerders: ongeveer 2,8 biljoen dollar wereldwijd sinds medio 2018. En dat is alleen het aandeel. Het gebruik van schuld betekent transactiewaarde is vaak twee of drie keer de werkelijke Equity opgenomen. Blackstone, Carlyle, andKKR zijn bekende namen en beursgenoteerde bedrijven van aanzienlijke omvang. Privateequity fondsen kunnen goed zijn voor 15% -18% van de waarde van alle fusies en overnames,en de marktkapitalisatie van Alibaba, Amazon, Facebook, en Google heeft het profiel van venture capital investing verhoogd.
wij volgen twee benaderingen om ons onderwerp te verduidelijken: in Paragraaf 2 is het perspectief in de eerste plaats dat van de private equity-onderneming die potentiële investeringen evalueert. De waardering van aankopen is bijzonder complex; behalve voor publiek-private transacties zullen er geen marktprijzen zijn om naar te verwijzen, en de uitdagingen zijn aanzienlijk. In Paragraaf 3 nemen we het perspectief van een externe investeerder die investeert in een fonds dat wordt gesponsord door private equity.
definities van private equity verschillen, maar hier omvatten we de volledige activaklasse van aandelenbeleggingen die niet op de aandelenmarkten zijn genoteerd. Private equity gaat van durfkapitaal (durfkapitaal)—werken met startende ondernemingen die misschien geen inkomsten hebben maar over goede ideeën of technologie beschikken-naar groei van eigen vermogen, waarbij kapitaal wordt verstrekt aan expandestablished private bedrijven, vaak door een minderheidsbelang te nemen, helemaal tot grote buy—outs (leveraged buy-outs, of LBO ‘ s), waarin de private equity-onderneming het gehele bedrijf koopt. Wanneer het doel openbaar wordt verhandeld, voert het private-equityfonds een publiek-private transactie uit, waardoor het doel van de aandelenmarkt wordt verwijderd. Maar bij transacties gaat het meestal om particuliere ondernemingen en heel vaak om een bepaalde divisie van een bestaand bedrijf.
sommige ondernemingen sluiten durfkapitaal uit van het private-equity-universum omdat het risicoprofiel van het ondersteunen van nieuwe ondernemingen hoger is dan dat van volwassen ondernemingen. Voor deze lezing verwijzen we simpelweg naar durfkapitaal en buy-outs als de twee belangrijkste vormen van private equity.
Er zijn veel classificaties van private equity beschikbaar. De classificaties die door de European and Private Equity Venture Capital Association (EVCA) worden voorgesteld, worden weergegeven in schets 1.
| brede categorie | subcategorie | korte beschrijving | |
|---|---|---|---|
| durfkapitaal | startfase | startfase | startfase |
| latere (uitbreidings) fase | financiering voor bedrijven die met hun verkoopinspanningen zijn begonnen en mogelijk al kosten dekken: financiering kan dienen om de productiecapaciteit uit te breiden, productontwikkeling of werkkapitaal te verschaffen. | ||
| Vervangingskapitaal | financiering ter aankoop van aandelen van andere bestaande risicokapitaalinvesteerders of ter vermindering van de financiële hefboomwerking. | ||
| Groei | Uitbreiding kapitaal | de Financiering van de gevestigde en volwassen bedrijven in ruil voor aandelen, vaak een minderheidsbelang, uit te breiden naar nieuwe markten en/of het verbeteren van operaties | |
| Out | Overname capital | de Financiering in de vorm van schuld, het eigen vermogen, of quasi-eigen vermogen van een bedrijf tot het verwerven van een ander bedrijf | |
| private equity | Financiering door een LBO onderneming te verwerven van een vennootschap | ||
| Management buy-out | de Financiering verstrekt aan het management om een onderneming, een specifieke productlijn of een divisie (carve-out) te verwerven | ||
| bijzondere situaties | mezzaninefinanciering | financiering die in het algemeen wordt verstrekt in de vorm van achtergestelde schulden en een “equity kicker” (warrants, equity, enz.) vaak in het kader van LBO-transacties | |
| nood/ommekeer | financiering van ondernemingen die geherstructureerd moeten worden of in financiële moeilijkheden verkeren | ||
| eenmalige mogelijkheden | financiering in relatie tot veranderende industriële trends en nieuwe overheidsvoorschriften | ||
| andere | andere vormen van private equity financiering zijn ook mogelijk—bijvoorbeeld activist investeren, fondsen van fondsen, en secondaries. | ||
Private equityfondsen kunnen ook geografisch, per sector of beide worden ingedeeld. Bepaalde specialisten richten zich op reële activaklassen, zoals onroerend goed, infrastructuur, energie en hout,of ze zoeken opkomende of nichesectoren, zoals agro-industrie of royaltiesin farmaceutische producten, Muziek, film of TV.private equity in de VS had historisch gezien een veel grotere marktomvang dan private Equity in andere regio ‘ s, met weinig beperkingen op vijandige overnames. Buy-outs vervolgens geëxporteerd naar Europa en vervolgens Azië als vriendschappelijke deals werden alledaags. In het algemeen is ongeveer viervijfde van het geld zowel in de Verenigde Staten als in Europa naar Buy-out, groei en andere soorten private equity gegaan, waarbij de buy-outbedragen veel hoger waren dan andere soorten. De omvang van de buy-outs betekent dat een individuele deal miljarden dollars in kapitaal kan absorberen. Buy-outfondsen hebben geprofiteerd van verhoogde toewijzingen, omdat zij in staat zijn veel hogere kapitaalbedragen op te nemen en historisch hogere inkomens te leveren dan gemiddeld.
Durfkapitaaldeals daarentegen lopen over het algemeen af en leveren kleine hoeveelheden voedingsgeld op. De vooruitgang op het gebied van technologie en communicatie zorgt er echter voor dat het aantal risicokapitaalfondsen en de beschikbaarheid van startkapitaal toeneemt. Investor attentionstarted to shift to China in 2015, een bijzonder actief jaar voor raise capital.VC fondsen gericht op Azië hadden meer dan US$200 miljard in 2017, tegenover US$50 miljard in 2010.
De meeste private equity-geld komt van institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen,staatsinvesteringsfondsen, schenkingen en verzekeringsmaatschappijen, hoewel veel familiekantoren en vermogende particulieren ook rechtstreeks of via fondsintermediairs beleggen. Risicokapitaalinvesteerders zijn overheidsinstellingen en bedrijven die regionale investeringen willen bevorderen of inzicht willen verwerven in, en eventueel controle willen uitoefenen op, opkomende bedrijven en technologieën.
Private equity-investeringen worden gekenmerkt door een buy-to-sell-oriëntatie: Investorstypically verwacht dat hun geld zal worden geretourneerd, met een mooie winst, binnen 10 jaar na het vastleggen van hun fondsen. De economische prikkels van de fondsen zijn afgestemd op dit doel.
