全国で、年金改革の議論は、彼らが提供することができるよりも多くを約束した暴走定義された給付計画によって作成された混乱を修正す だから、年金懐疑論者は、伝統的な年金支持者、特に労働グループと新しい万能薬として”現金残高”計画を提案している数理計算上のコミュニティの多くから出てくる最新のスキームについて疑っているのも不思議ではありません。

噂によると、待望のバックルーム年金改革の契約は、民主党が支配するカリフォルニア州議会から来月出現すると予想され、それは現金残高計画が含 だから今、議員が法案を承認する前に放映されるべき問題を説明するのに良い時期だ—明らかに公聴会なしで—11月の投票期限を打つために土壇場で既成事実である。彼らはどのように動作します。

現金残高計画に慣れていない人のために、彼らは時々”ドラッグで確定給付計画として知られています。”現金残高計画は、確定拠出（DC）と確定給付（DB）計画の両方の機能のいくつかを提供しています。 参加者はまだ最低限の利益を保証されており、退職時に終身年金を受け取ることができます—民間部門の401（k）タイプの個人DC口座よりも投資リスクと長寿 公共部門の計画を含むいくつかの計画では、投資が保証されたフロアレートよりも優れている場合、参加者の市場が上昇しています。 各参加者は、雇用主と従業員の貢献に関心（降着）を毎年入金されますが、個々のアカウントを制御し、独自の投資決定を行うのではなく、それはすべて年金 小さな不思議その計画管理者、投資マネージャー、コンサルタント、アクチュアリーとこのアイデアのような年金基金から生計を立てている皆：彼らはすべて

各従業員の現金残高口座は、毎年最低リターンで入金され、多くの場合、国債利回りに近いものに設定されます。 だから、彼らのお金は、通常、インフレの少し先に実行され、計画によって完全に保証されている速度で成長します。 しかし、システムはまた、その投資ポートフォリオの変動リターンを追跡し、市場が記載されたしきい値を上回った場合、従業員に”特別配当”またはファントム値を分配することができます。 いくつかの皮肉屋は、これはあなたのケーキを持っているし、あまりにもそれを食べると呼ぶだろう。 退職時には、従業員は、市場が友好的であった場合、基本レートまたはファントム値のより良いに基づいて年金年金にアカウントの値を変換します。 実際の力学はそれよりも複雑ですが、それらは重要な概念です。

雇用主は、従業員や退職者ではなく、この取り決めの下で数理計算上のリスクを負っていることに注意してください。 アクチュアリーが生命年金を誤って価格設定した場合、計画は損失を被るでしょう。 投資が保証された床率を作り出さなければそれらのいくつかが過去十年にしたように、雇用者は計画が脂肪年の余分な収入からの損失の準備金を集 納税者はまだほとんどの場合、このシステムを引き受けます。 したがって、大きな違いは、現金残高計画の最小与信率保証は、通常、現在、平均収益率7.5-7.75パーセントを前提としている伝統的な確定給付年金制度に使用される割引率よりもはるかに低いということです。 そして、従業員の口座残高が”それが何であるかであるため、従業員が強化された利益を持つシステムをゲームする機会が少なくなります。”拠出金は給与現場で定義されており、他のすべては、立法の干渉や団体交渉の乱用ではなく、年金制度に委ねられています。

長所と短所。 その制度的特徴のようなキャッシュバランス構造の支持者：（1）は、一般的に401（k）のような確定拠出計画で使用される個々の投資信託口座よりも明らかに低 これらの両方が強い陽性である。 キャッシュバランス計画の反対派は、まだ雇用者の引受リスクを不信納税者グループ、および米国が含まれています 同じ計画のいくつかは、最初に自分の玄関口をきれいに悪名高い失敗したときに、コーポレート-ガバナンスにおける大規模な年金制度の政治的介入と干渉 言うまでもなく、投資会社研究所と投資信託業界は、個々のアカウントを好むだろうが、それは仕事で業界の自己利益です。

公務員に提供される退職オプションに現金残高機能を含めることは良いケースがあります。

公務員に提供される退職オプションに現金残高機能を含めることは良いケースです。

税者のリトマス試験を満たすために、計画設計に組み込むべき三つの重要なコントロールは、(1)10年国債利回りを超えない保守的な保証フロアレート、”プットオプション”のプレミアムコスト 従業員はすべて保証された床率によって楽しむこと。 後者の規定は、納税者のリスクで債券利回りと歴史的な株式市場のリターンの間の広がりを再生したい年金受託者による”月のために撃つ”ゲームスマンシ 最後に、変換時に生命年金の価格に使用される数理計算上のテーブルは、計画が利益を上げる民間保険会社よりも良い取引を提供するように十分に保守的でなければならないが、多くの公的年金制度が以前に”放送時間”と”ドロップ”アカウントで提供していた景品価格設定ではない。 それ以外の場合は、計画はまだ今年金基金で納税者が負担するリスクの少なくとも半分を保持します—と現金残高計画の美徳は、バックエンドで離れ 経験は、自己興味のある従業員がシステムをゲームにfinagling数え切れないほどの時間を費やすことを示しており、これらの潜在的な虐待は、計画の設計に完

ペアプラン。 最後に、それは新しい従業員のための主なオプションとして、伝統的な確定拠出計画と一緒に現金残高オプションを提供することは理にかなって これにより、より積極的な投資オプションを望む従業員は、個々の口座を通じて自分の投資を制御し、適格な確定拠出計画の移植性を楽しむことがで 二つの計画は、非常に独特のリスクリターン特性を持つことになります。 保証をしたい人は、現金残高計画を選択し、逆さまに低い潜在的なリターンを受け入れなければなりません。 （私の勘は、公務員の70％以上がリスク回避であり、合理的な利点を提供する場合は現金残高計画を選択するということです。）カンザス州の議員は、下院をクリアした最近の法案でその組み合わせを正確に提案し、私たちはその線に沿ってより多くのペアリングが表示され 個々のアカウントに選出された従業員はまた、彼らが引退したら、現金残高計画から退職年金を購入するクロスウォークオプションを与えることがで そのような組み合わせは、立法通路の両側の党派を満足させるべきである。 それは複雑さを追加しますが、私も、その設計機能は、私が以前の記事で提案した概要に従っている場合は、新入社員のための改革年金オプションを含 このようなDBオプションは、持続可能な長寿調整、より高い退職年齢、50-50のコスト分担を含むべきであり、年金乗数は、バークレーの総債券指数のクーポン利回りを超えない割引率で実際に資金を供給されなければならない。 このメニューは、保証された生涯所得が価格を持っていることがわかり、より高い退職所得の可能性は、彼らが受け入れ、共有しなければならないリスクが付属しています応募者に適切にリスク、保証と感謝の可能性を提示します。

現金残高の概念は、民間部門の従業員のためのソリューションとして、いくつかの州でも推進されています。 私はすでに前のコラムでそのアイデアについて私の意見を表明しており、ここでそれを繰り返すことはありません。 納税者のコストとリスクを削減する方法として、公共部門の現金残高モデルを洗練しましょう、そしてその仕事が完了し、結果が検証されれば、私たちはいつか、そのような計画を納税者にとってリスクフリーにすることさえ可能であり、立法上のいたずらや世代間戦争を招く別の特別利益資格プログラムの開始ではないかどうかについて話すことができます。

現職のための変換を計画します。 現金残高計画は、DC構造に民間部門の年金を変換し、退職リスク事業から雇用者を取得するために、過去に使用されてきました。 裁判所が不条理の高さに権利確定を上げていない場合、州が公的雇用者が転換を行うことを可能にするための、それだけでは公共部門における価値のある規定になるでしょう。 公的年金制度が1999-2000年に現金残高構造に変換された場合、従業員に政治家のための大規模な遡及給付の増加と年金拠出休日を授与するのではなく、世界が今日どこにあるかを考えてみてください。 （答え：納税者は今、半分兆ドルの方が良いでしょう。）

この救済構造は、おそらく州レベルの法定承認と、おそらく現在の政権の解釈の下で、特定のDC計画の変換を無意味に課税対象にするいくつかの秘 私が苦しめられた雇用者の必死にunderfunded年金計画の問題を見るとき、現金バランスの転換の選択は確実に持続不可能な利点の計画が必要な公共サービスを混雑させ、彼らのコミュニティを貧困に陥れている地方が直面する年金混乱を修理する方法として破産を打つ。 そして何もよりよく働かなければ必須の現金バランスの転換は破産の受信機のための実行可能な用具であることができる。

同様の解決策は、やや類似した状況で、民間部門で以前に働いています。 最近のフォード-モーターの提案は、この方向に向かうが、伝えられるところによると、現金ではなく、交換給付計画を提供しています。 公的年金の支持者が、そのエンドゲームの救済策に向けて、またカンザス州と上記の納税者保護からの線に沿って新入社員のための2つの計画オプシ

*二重バレル債券は、投資家にセキュリティの二つのソース、一般的に発行者の一般的な義務に加えて、売上税収入などの収益ストリームを約束します。 このアプリケーションでは、発行者がタイムリーな債務サービスの支払いを行うために失敗した場合、このような債券のための追加のセキュリティとして、債券保有者によって約束され、”傍受”することができ、このように信用を強化し、市場金利を低下させる。 ニューヨーク市管理委員会は、1970年代にこの構造を採用し、その悲惨な都市の運動計画の一部として使用しました。