Introduzione
Il passaggio del private equity da un’attività di nicchia a una componente critica del sistema finanziario è evidente dall’impegno finanziario degli investitori: circa trillion 2.8 trilioni globalicome di metà 2018. E questa è solo la parte di equità. L’uso del debito significa che il valore delle transazioni è spesso due o tre volte il capitale effettivo raccolto. Blackstone, Carlyle, andKKR sono nomi familiari e società quotate in borsa di dimensioni significative. I fondi Privateequity possono rappresentare il 15% -18% del valore di tutte le fusioni e acquisizioni e la capitalizzazione di mercato di Alibaba,Amazon, Facebook e Google ha sollevato il profilo degli investimenti in capitale di rischio.
Prendiamo due approcci per illuminare il nostro argomento: Nella Sezione 2 la prospettiva è principalmente quella della società di private equity che valuta i potenziali investimenti. La valutazione delle acquisizioni è particolarmente complessa; fatta eccezione per le transazioni tra pubblico e privato, non vi saranno prezzi di mercato a cui fare riferimento e le sfide sono considerevoli. Nella Sezione3 prendiamo la prospettiva di un investitore esterno che investe in un fondo sponsorizzato dalla società di private equity.
Le definizioni di private equity differiscono, ma qui includiamo l’intera asset class ofequity investments che non sono quotati sui mercati azionari. Private equity stretchesfrom venture capital (VC)—lavorare con le aziende in fase iniziale che possono essere senza revenuesbut che possiedono buone idee o tecnologia-per la crescita di capitale, fornendo capitale per expandestablished imprese private spesso prendendo una quota di minoranza, fino al grande buyout strada (leveraged buyout, o LBO), in cui la società di private equity buysthe intera società. Quando l’obiettivo è quotato in borsa, il fondo di private equity esegueuna transazione pubblico-privato, rimuovendo l’obiettivo dal mercato azionario. Ma le transazioni di buyout di solito coinvolgono società private e molto spesso una particolare divisione di un’azienda esistente.
Alcuni escludono il capitale di rischio dall’universo del private equity a causa del profilo di rischio più elevato di sostenere nuove società rispetto a quelle mature. Per questa lettura,ci riferiamo semplicemente a venture capital e buyout come le due principali forme di private equity.
Sono disponibili molte classificazioni di private equity. Le classificazioni proposte dalla European and Private Equity Venture Capital Association (EVCA) sono esposte in mostra 1.
| Ampia Categoria | Sottocategoria | Breve Descrizione |
|---|---|---|
| di Venture capital | stage | Finanziamenti per la ricerca di idee di business, sviluppare prototipi di prodotto, o di condurre ricerche di mercato |
| fase di Start up | Finanziamento recentemente creato aziende con ben articolato piani di business e marketing | |
| Fase successiva (espansione) | Finanziamento alle aziende che hanno iniziato il loro sforzo di vendita e potrebbero già coprire i costi: il finanziamento può servire ad espandere la capacità produttiva, lo sviluppo del prodotto o fornire capitale circolante. | |
| Capitale sostitutivo | Finanziamento fornito per l’acquisto di azioni da altri investitori di venture capital esistenti o per ridurre la leva finanziaria. | |
| Crescita | capitale di Espansione | Finanziamento consolidato e maturo aziende in cambio di equity, spesso una quota di minoranza, per espandersi in nuovi mercati e/o migliorare le operazioni |
| Acquisto | Acquisizione di capitale | Finanziamento, sotto forma di debito, equity o quasi-equity fornito da una società di acquisire un’altra società |
| Leveraged buyout | Finanziamento fornito da un LBO azienda di acquisire una società | |
| operazione di Management buyout | Finanziamenti erogati per la gestione per acquisire una società, una linea di prodotti specifica o una divisione (carve-out) | |
| Situazioni speciali | Mezzanine finance | Finanziamento generalmente fornito sotto forma di debito subordinato e kicker azionario (warrant, equity, ecc.) spesso nel contesto di operazioni di LBO |
| Angosciata/inversione di tendenza | Finanziamento delle imprese che necessitano di ristrutturazione o di fronte a difficoltà finanziarie | |
| Un opportunità per il tempo | Finanziamento in relazione alle mutevoli tendenze del settore e le nuove norme del governo | |
| Altro | Altre forme di finanziamento di private equity sono possibili anche, ad esempio, attivista di investimento, fondi di fondi e secondari. | |
i fondi di Private equity possono essere classificate anche geograficamente, per settore, o entrambi. Alcuni specialisti si rivolgono a classi di attivi reali, come immobili, infrastrutture,energia e legname, oppure ricercano settori emergenti o di nicchia, come l’agroalimentare o le royalties nel settore farmaceutico, musicale, cinematografico o televisivo.
Il private equity statunitense ha goduto storicamente di una dimensione di mercato molto più ampia rispetto al private equity in altre regioni, con poche restrizioni alle acquisizioni ostili. Buyouts subsequentlyexpanded in Europa e poi in Asia come accordi amichevoli è diventato un luogo comune. In termini generali, circa i quattro quinti del denaro è stato riversato in buyout, crescita e altri tipi di private equity sia negli Stati Uniti che in Europa, con importi di buyout che superano di gran lunga altri tipi. La scala pura di buyouts significa che un affare individuale può assorbire billionsof dollari in capitale. I fondi di buyout hanno beneficiato di un aumento delle assegnazioni, data la loro capacità di assorbire importi di capitale molto più elevati e di erogare rendimenti storicamente più elevati della media.
Le operazioni di venture capital, al contrario, tendono a gocciolare, fornendo piccole quantità di feedmoney. Tuttavia, i progressi nella tecnologia e nelle comunicazioni stanno facendo crescere il numero di fondi di capitale d’avventura e la disponibilità di capitale iniziale. L’attenzione degli investitori ha iniziato a spostarsi in Cina nel 2015, un anno particolarmente attivo per la raccolta capital.VC i fondi destinati all’Asia hanno superato i 200 miliardi di dollari nel 2017, rispetto ai 50 miliardi di dollari del 2010.
La maggior parte dei fondi di private equity proviene da investitori istituzionali, come fondi pensione,fondi sovrani, dotazioni e compagnie di assicurazione, sebbene molti uffici familiari e persone con un patrimonio netto elevato investano anche direttamente o tramite intermediari di fondi di fondi. Gli investitori di capitale di rischio includono agenzie governative e imprese che cercano di promuovere gli investimenti regionali o di ottenere informazioni sulle imprese e sulle tecnologie emergenti e, eventualmente, di controllarle.
L’investimento in private equity è caratterizzato da un orientamento buy-to-sell: Investorstypically si aspettano che i loro soldi vengano restituiti, con un bel profitto, entro 10 anni di impegnare i loro fondi. Gli incentivi economici dei fondi sono allineati con questoobiettivo.
