Bevezetés
a magántőke shift egy niche tevékenység egy kritikus eleme a financialsystem nyilvánvaló befektetők pénzügyi elkötelezettség: mintegy $2.8 billió globallyas közepén 2018. És ez csak a méltányosság része. Az adósság használata tranzakciót jelentaz érték gyakran a tényleges tőke kétszerese vagy háromszorosa. A Blackstone, a Carlyle és az andKKR jelentős méretű háztartási nevek és nyilvánosan működő társaságok. A Privateequity alapok az összes egyesülés és akvizíció értékének 15-18% – át tehetik ki,és az Alibaba, az Amazon, a Facebook és a Google piaci kapitalizációja növelte a kockázatitőke-befektetés profilját.
két megközelítést alkalmazunk a témánk megvilágítására:a 2. szakaszban elsősorban a potenciális befektetéseket értékelő magántőke-társaság perspektívája. Az akvizíciók értékelése különösen bonyolult; a köz-és magánszféra közötti tranzakciókat kivéve nem lesznek piaci árak, amelyekre hivatkozni lehet, és a kihívások jelentősek. A 3. szakaszban egy külső befektető perspektíváját vesszük figyelembe, aki a magántőke-társaság által támogatott alapba fektet be.
a magántőke definíciói eltérőek, de ide tartozik a részvénypiacokon nem jegyzett részvénybefektetések teljes eszközosztálya. A magántőke a kockázati tőkétől (VC)—olyan korai stádiumú vállalatokkal való együttműködéstől, amelyek ugyan nem rendelkeznek bevételekkel, de jó ötletekkel vagy technológiával rendelkeznek-a saját tőke növekedéséig terjed, tőkét biztosítva a létrehozott magánvállalkozások bővítéséhez, gyakran kisebbségi részesedéssel, egészen a nagy kivásárlásokig (tőkeáttételes kivásárlások, vagy LBO—K), amelyekben a magántőke-társaság megvásárolja az egész vállalatot. Amikor a cél nyilvánosan kereskedik, a magántőke-alap teljesítegy nyilvános-magán ügylet, amely eltávolítja a célt a tőzsdéről. De a kivásárlástranzakciók általában magánvállalatokat érintenek, és nagyon gyakran egy meglévő vállalat egy adott részlegét.
egyesek kizárják a kockázati tőkét a magántőke-univerzumból, mert az új vállalatok támogatásának magasabb kockázati profilja van, szemben az érettekkel. Ebben az olvasatban egyszerűen a kockázati tőkére és a kivásárlásokra utalunk, mint a magántőke két fő formájára.
a magántőke számos besorolása elérhető. Az európai és Magántőke kockázatitőke-Szövetség (EVCA) által javasolt besorolások az 1.kiállításon jelennek meg.
| tág kategória | alkategória | Rövid leírás |
|---|---|---|
| kockázati tőke | Magvető szakasz | finanszírozás üzleti ötletek kutatásához, prototípus termékek fejlesztéséhez vagy piackutatás elvégzéséhez |
| start-up szakasz | finanszírozás nemrégiben létrehozott, jól tagolt vállalatokhoz üzleti és marketing tervek | |
| későbbi (bővítési) szakasz | finanszírozás olyan vállalatok számára, amelyek megkezdték értékesítési erőfeszítéseiket, és már fedezik a költségeket: a finanszírozás szolgálhat a termelési kapacitás bővítésére, a termékfejlesztésre vagy a forgótőke biztosítására. | |
| helyettesítő tőke | más meglévő kockázatitőke-befektetők részvényeinek megvásárlására vagy a pénzügyi tőkeáttétel csökkentésére nyújtott finanszírozás. | |
| növekedés | expanziós tőke | finanszírozás alaptőkéért, gyakran kisebbségi részesedésért cserébe, új piacokra való terjeszkedéshez és/vagy a működés javításához |
| kivásárlás | felvásárlási tőke | finanszírozás adósság, saját tőke vagy kvázi saját tőke formájában, amelyet egy vállalatnak biztosítanak egy másik vállalat megszerzése |
| tőkeáttételes kivásárlás | egy LBO cég által nyújtott finanszírozás egy vállalat megvásárlásához | |
| vezetői kivásárlás | a vezetőségnek nyújtott finanszírozás egy vállalat, egy adott termékcsalád vagy divízió megszerzése (kivágás) | |
| különleges helyzetek | Mezzanine finance | finanszírozás általában alárendelt adósság és részvénykicker formájában (warrant, equity stb.) gyakran az LBO tranzakciókkal összefüggésben |
| szomorú/fordulat | szerkezetátalakításra szoruló vagy pénzügyi nehézségekkel küzdő vállalatok finanszírozása | |
| egyszeri lehetőségek | finanszírozás a változó iparági trendekkel és az új kormányzati szabályozásokkal kapcsolatban | |
| egyéb | a magántőke-finanszírozás egyéb formái is lehetségesek—például aktivista befektetés, alapok alapjai és másodlagos alapok. | |
a magántőke-alapok földrajzilag, szektoronként vagy mindkettő szerint is osztályozhatók. Bizonyos szakemberek valós eszközosztályokat céloznak meg, mint például az ingatlan, az infrastruktúra, az energia és a fa,vagy feltörekvő vagy hiánypótló ágazatokat keresnek, mint például az agrárgazdaság vagy a royalties a gyógyszeriparban, a zenében, a filmben vagy a TV-ben.
az amerikai magántőke történelmileg sokkal nagyobb piaci méretet élvezett, mint más régiókban, kevés korlátozással az ellenséges felvásárlásokra. A kivásárlások később Európába, majd Ázsiába terjedtek, amikor a barátságos ügyletek általánossá váltak. Általánosságban elmondható, hogy a pénz körülbelül négyötöde a kivásárlásba, a növekedésbe és a magántőke egyéb típusaiba áramlik mind az Egyesült Államokban, mind Európában, A kivásárlási összegek messze meghaladják a többi típust. A kivásárlások puszta mértéke azt jelenti, hogy egy egyedi ügylet milliárd dollár tőkét képes elnyelni. A kivásárlási alapok részesültek a megemelt allokációkból, mivel képesek voltak sokkal magasabb tőkeösszegeket felvenni, és történelmileg az átlagosnál magasabb megtérülést eredményezni.
kockázati tőke foglalkozik, ezzel szemben általában csöpög, amely kis mennyiségű feedmoney. Ennek ellenére a technológiai és kommunikációs fejlődés következtében növekszik a befektetési alapok száma és az induló tőke elérhetősége. A befektetők figyelme2015-ben kezdett Kínába váltani, amely különösen aktív év az emelés szempontjából capital.VC az Ázsiát célzó alapok több mint 200 milliárd dollárt tettek ki 2017-ben, szemben az 50 milliárd dollárral 2010-ben.
a legtöbb magántőke-pénz intézményi befektetőktől származik, például nyugdíjalapoktól,állami befektetési alapoktól, alapítványoktól és biztosítótársaságoktól, bár sok családi iroda és magas nettó értékű magánszemély közvetlenül vagy alapokon keresztül is befektet. A kockázatitőke-befektetők közé tartoznak a kormányzati szervek és a vállalatok, amelyek célja a regionális befektetések előmozdítása vagy a feltörekvő vállalkozásokkal és technológiákkal kapcsolatos betekintés és esetleg ellenőrzés megszerzése.
a magántőke-befektetést a buy-to-sell orientáció jellemzi: A befektetők jellemzően arra számítanak, hogy pénzüket 10 éven belül visszaadják, szép nyereséggel. Az alapok gazdasági ösztönzői ehhez igazodnakcél.
