Introduction
Private equity’ s transformation from a niche activity to a critical component of the financialsystem is explained by investors ’ financial commitment: noin 2,8 biljoonaa dollaria globallyas of mid-2018. Se on vain oman pääoman osuus. Velan käyttö tarkoittaa, että transaktioarvo on usein kaksi tai kolme kertaa suurempi kuin todellinen oma pääoma. Blackstone, Carlyle jakkr ovat kotitalouksien nimiä ja julkisesti noteerattuja yrityksiä, joiden koko on merkittävä. Privatequity funds saattaa olla 15-18 prosenttia kaikkien yrityskauppojen arvosta, ja Alibaban, Amazonin, Facebookinja Googlen markkina-arvo on nostanut riskipääomasijoittamisen profiilia.
käsittelemme aihetta kahdella tavalla: kohdassa 2 tarkastellaan ensisijaisesti mahdollisia sijoituksia arvioivan pääomasijoitusyrityksen näkökulmaa. Arvohankinnat ovat erityisen monimutkaisia; lukuun ottamatta julkisen ja yksityisen sektorin välisiä liiketoimia markkinahintoja ei ole, ja haasteet ovat huomattavat. Kohdassa 3 tarkastellaan ulkopuolisen sijoittajan näkökulmaa, joka sijoittaa pääomasijoitusyhtiön rahoittamaan rahastoon.
pääomasijoitusten määritelmät poikkeavat toisistaan, mutta tässä on mukana koko omaisuusluokka, jollaisia ei noteerata osakemarkkinoilla. Pääomasijoitusrahasto ulottuu riskipääomasta (riskipääomasta), jossa työskennellään sellaisten alkuvaiheen yritysten kanssa, jotka eivät ehkä saa tuloja, mutta joilla on hyviä ideoita tai teknologiaa, kasvupääomaan, joka tarjoaa pääomaa laajennetuille yksityisyrityksille usein ottamalla vähemmistöosuuden, aina suuriin yritysostoihin (vivutetut yritysostot eli LBO: t), joilla pääomasijoitusyhtiö ostaa koko yrityksen. Kun kohde on julkisen kaupankäynnin kohteena, pääomasijoitusrahasto suorittaa julkisen ja yksityisen välisen kaupan, jolloin kohde poistuu pörssistä. Ostotapahtumiin liittyy kuitenkin yleensä yksityisiä yrityksiä ja hyvin usein olemassa olevan yrityksen tietty toimiala.
jotkut jättävät pääomasijoitukset pääomasijoitusten ulkopuolelle, koska uusien yritysten tukeminen on riskialttiimpaa kuin kypsien yritysten. Tässä yhteydessä viittaamme yksinkertaisesti pääomasijoituksiin ja yritysostoihin pääomasijoitusten kahtena pääasiallisena muotona.
pääomasijoitusluokituksia on useita. European and Private Equity Venture Capital Associationin (EVCA) ehdottamat Luokitukset ovat estottomia 1.
| laaja kategoria | Lyhyt kuvaus | |
|---|---|---|
| riskipääoma | seed stage | rahoitus liikeideoiden tutkimiseen, prototyyppituotteiden kehittämiseen tai markkinatutkimukseen |
| käynnistysvaihe | rahoitus äskettäin perustetuille yrityksille, joilla on hyvin jäsennelty liiketoiminta-ja markkinointisuunnitelmat | |
| myöhempi (laajennusvaihe) | Rahoitus yrityksille, jotka ovat aloittaneet myyntiponnistuksensa ja saattavat jo kattaa kustannukset: rahoitusta voidaan käyttää tuotantokapasiteetin laajentamiseen, tuotekehitykseen tai käyttöpääoman tarjoamiseen. | |
| Korvauspääoma | Rahoitus osakkeiden ostamiseksi muilta olemassa olevilta pääomasijoittajilta tai vipuvaikutuksen vähentämiseksi. | |
| kasvu | Laajennuspääoma | rahoitus vakiintuneille ja erääntyneille yrityksille vastineeksi pääomasta, usein vähemmistöosakkuudesta, laajentumiseen uusille markkinoille ja/tai toiminnan parantamiseen |
| Buyout | Hankintapääoma | rahoitus velaksi, omaksi pääomaksi tai oman pääoman luonteiseksi pääomaksi yritys ostaa toinen yritys |
| vivaged buyout | LBO-yrityksen antama rahoitus yrityksen hankkimiseksi | |
| management buyout | johdolle annettu rahoitus yrityksen, tietyn tuotelinjan tai divisioonan (carve-out) hankkiminen | |
| erityistilanteet | Välirahoitus | Rahoitus yleensä etuoikeusasemaltaan huonommassa asemassa olevina velkoina ja oman pääoman potkaisijana (warrantit, oma pääoma jne.) usein LBO-liiketoimien yhteydessä |
| Ahdistunut/käänne | rakenneuudistuksen tarpeessa olevien tai taloudellisessa ahdingossa olevien yritysten rahoitus | |
| kertaluonteiset mahdollisuudet | Rahoitus suhteessa alan muuttuviin suuntauksiin ja uusiin hallituksen säädöksiin | |
| Muut | myös muut pääomarahoituksen muodot ovat mahdollisia—esimerkiksi aktivistisijoittaminen, rahastojen rahastointi ja Kakkosrahoitus. | |
pääomasijoitusrahastot voidaan luokitella myös maantieteellisesti, sektoreittain tai molempia. Tietyt erityisasiantuntijat kohdistuvat reaalisiin omaisuusluokkiin, kuten kiinteistöihin, infrastruktuuriin,energiaan ja puutavaraan, tai he etsivät nousevia tai markkinarakoisia aloja, kuten maatalousliiketoimintaa tai kuninkaallisia lääke -, musiikki -, elokuva-tai TV-aloja.
Yhdysvaltain pääomasijoitusyhtiöillä oli historiallisesti paljon suurempi markkinakoko kuin muilla alueilla, ja vihamielisiä yritysostoja rajoitettiin vain vähän. Yritysostot laajenivat sittemmin Eurooppaan ja sitten Aasiaan ystävällisinä kauppoina. Yleisesti ottaen noin neljä viidesosaa rahoista on virrannut ostoihin, kasvuun ja muihin pääomasijoituksiin sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa, ja ostomäärät ovat paljon suuremmat kuin muut. Pelkkä ostojen laajuus tarkoittaa, että yksittäinen kauppa voi imeä miljardeja dollareita pääomaa. Buyout-rahastot ovat hyötyneet suuremmista allokoinneista, koska ne pystyvät ottamaan vastaan paljon suurempia pääomasummia ja tuottamaan historiallisesti Keskimääräistä enemmän tuloja.
Riskipääomakaupat sen sijaan tuppaavat tippumaan, jolloin saadaan pieniä määriä rehurahaa. Teknologian ja viestinnän edistyminen aiheuttaa kuitenkin sen, että yrityspääomarahastojen määrä ja alkupääoman saatavuus kasvavat. Investor attentionstarted siirtyä Kiinaan vuonna 2015, erityisen aktiivinen vuosi nostaa capital.VC Aasiaan suunnatuilla varoilla oli yli 200 miljardia Yhdysvaltain Dollaria vuonna 2017, kun se vuonna 2010 oli ollut 50 miljardia Yhdysvaltain Dollaria.
suurin osa pääomasijoitusrahoista tulee institutionaalisilta sijoittajilta, kuten eläkerahastoilta,valtion sijoitusrahastoilta, lahjoitusvaroilta ja vakuutusyhtiöiltä, joskin monet perhe-ja nettovarallisuusyritykset sijoittavat myös suoraan tai rahastosijoitusrahastojen kautta. Riskipääomasijoittajiin kuuluu valtion virastoja ja yrityksiä, jotka pyrkivät edistämään alueellisia investointeja tai saamaan tietoa kehittyvistä yrityksistä ja teknologioista ja mahdollisesti valvomaan niitä.
pääomasijoitukselle on ominaista buy-to-sell-suuntaus: Sijoittajatodennäköisesti odottavat rahojensa palautuvan komealla voitolla 10 vuoden kuluessa varojen sitomisesta. Rahastojen taloudelliset kannustimet ovat tämänsuuntaisia.
