LETIŠTĚ SHANNON V Irsku západním pobřeží byla brána z Evropy do Ameriky od roku 1940. Byl postaven přes ústí řeky Shannon z Foynes, malého města, který sloužil v meziválečných letech jako tankování pro hydroplány a cestující na své cestě přes Atlantik. Místní šéfkuchař Joe Sheridan přišel s myšlenkou irské kávy, když přidal whisky k horkým nápojům podávaným třesoucím se cestujícím z létající lodi Pan Am. V roce 1947 založil manažer stravování Brendan O ‚ Regan v Shannonu první Bezcelní obchod na světě, který umožňoval tranzitním cestujícím nakupovat zboží osvobozené od daně.
kapitál se také vylodí v této části Irska, země, která byla více než většina transformována toky kapitálu z jiných míst. V roce 1980 Irsko zřejmě předurčen být západní Evropě je vytrvalá loudala: „nejchudší z bohatých“, jako to z průzkumu Economist ji v roce 1988. Během deseti let se však Irsko proměnilo v keltského tygra, což je nepravděpodobná odpověď Evropy na vzkvétající ekonomiky jihovýchodní Asie.
Ústřední pro tento posun byly Americké společnosti, které hledají oporu v EU o vytvoření jednotného trhu se zbožím v roce 1992 a zlákat dobře-vzdělaný, anglicky mluvící pracovní síly. Stát nabídl pobídky, jako jsou granty a nízká sazba daně z příjmu právnických osob. Intel, výrobce čipů, zahájil výrobu v Dublinu v roce 1990. Následovaly další velké firmy. Boston Scientific, výrobce zdravotnických prostředků, založil obchod v roce 1994 v Galway, hodinu jízdy od Shannonu. V regionu se objevil lékařský technologický a farmaceutický klastr.
učebnicový příklad
díky přímým zahraničním investicím (PZI) tohoto druhu přešlo Irsko od nejchudších z bohatých k nejbohatším. Byl to učebnicový příklad výhod kapitálových toků. Irsko je však také archetypem zhoubných vedlejších účinků mobility kapitálu. Když se stala bohatší, ostatní země se uchýlily k nízké sazbě daně z příjmu právnických osob, což považovaly za pouhé zařízení, které umožňuje globálním společnostem rezervovat zisky v Irsku a ušetřit daně.
rozsah problému byl zdůrazněn v červenci, kdy Irský statistický úřad odhalil, že HDP země v roce 2015 vzrostl o 26%. Údaj řekl málo o zdraví irské ekonomiky. První, to byl nafouknut „daňový inverzí“, ve které malá Irská společnost získává větší zahraniční jedné a sloučila firma je registrovaná v Irsku, aby prospěch z jeho nízké firemní daně. V loňském roce došlo k návalu transakcí před útlakem Ameriky. Za druhé, údaje o HDP byly zkresleny odvětvím leasingu letadel. Dvě největší flotily pronajímatelů na světě jsou spravovány ze Shannonu, ačkoli mnoho z 4,000 registrovaných letadel se tam nikdy nedotkne.
ale jsou to škody způsobené krátkodobými kapitálovými toky v Irsku, které jsou nejvýraznější. Po zavedení eura v roce 1999 byli potenciální majitelé domů sváděni neodolatelně nízkými úrokovými sazbami stanovenými ve Frankfurtu. Irské banky si na mezibankovním trhu v eurech silně půjčovaly, aby podpořily boom nemovitostí a spekulovaly o aktivech mimo Irsko. Bankovní úvěry soukromému sektoru rostly v letech 2004-06, na vrcholu boomu, téměř o 30% ročně. Když se tento boom změnil na krach, země utrpěla brutální recesi a musela být zachráněna MMF. Irsko stále nese jizvy. Předběžné údaje z letošního sčítání lidu ukazují, že téměř 10% domů v Irsku je trvale prázdných. Některé z nejhůře postižených oblastí jsou na západě Irska, nahoru nebo dolů na pobřeží od Shannonu. Ghost statky a zkrachovalé noclehy jsou dědictvím stavebního boomu, který do roku 2007 vtáhl do stavebnictví každý osmý ze všech pracovníků.
nerušené kapitálové toky by měly být přínosem. Stejně jako globální volný obchod nabízejí globální kapitálové trhy širší příležitosti. Více a lepší otvory obvykle dělají lidi bohatší. Globalizovaný kapitál rozbije pouto mezi úsporami domácností a investicemi, což chudé a nízké úspory země prostředky k urychlení růstu HDP. Pro rozvojové ekonomiky je mobilita kapitálu prostředkem pro nové technologie, know-how v oblasti řízení a obchodní sítě. Umožňuje také investorům hlasovat nohama a povzbuzuje vlády, aby dodržovaly obezřetné regulační, měnové a fiskální politiky.
liberální pravoslaví bylo po dlouhou dobu proti jakémukoli omezení přeshraničních financí. Posloupnost finančních kalamit, která začala v Latinské Americe v 80. letech a pokračovala Východoasijskou krizí v letech 1997-98, vyvolala přehodnocení. Spíše než vnucování disciplíny se zdálo, že přístup k zahraničnímu kapitálu umožňuje zemím dostat se do větších průšvihů. Zatímco akademici se dohadují o výhodách a nevýhodách volného pohybu zboží či osob, dnes se většinou shodují na tom, že liberalizace kapitálových toků může někdy napáchat více škody než užitku. Politici mohou občas litovat vrtkavosti mezinárodních investorů, ale kapitálová mobilita není z větší části cílem lidového hněvu ve způsobu, jakým je volný obchod a imigrace často.
existuje mnoho důkazů o potížích, které mohou povodně krátkodobého kapitálu způsobit. V dokumentu, který byl zveřejněn začátkem tohoto roku, Atish Ghosh, Jonathan Ostry a Mahvaše Qureshi, MMF, identifikovat 152 „přepětí“ epizodami (obdobími abnormálně velké toky kapitálu) v letech 1980 a 2014 v 53 rozvíjejících se trzích. Pětina takových epizod následně vedla k bankovní nebo měnové krizi. Přepětí pravděpodobné, že skončí v slzách ty byly tvořeny především přeshraničních bankovních úvěrů; přímé zahraniční investice založené na ty, které byly méně pravděpodobné, že k vytvoření problémy. Krize eura obecně a zejména velkolepý bankovní krach Irska ukázaly, že tento syndrom se neomezuje pouze na rozvojové země.
pro kapitálové Trhy jsou náchylné k chybám takovým způsobem, že se trhy pro zboží nejsou. Akcie, dluhopisy a majetek podléhají divokým výkyvům hodnoty. Když se kapitál pohybuje přes hranice, jsou tato selhání umocněna vzdáleností, neznalostí a kurzovým rizikem. Existuje větší prostor pro to, aby se věci pokazily, a výsledné hospodářské krize jsou obvykle ve větším měřítku. Pro zahraniční společnosti je v pořádku stavět nebo kupovat kanceláře, továrny a infrastrukturu, ale výhody cizinců nakupujících dluhopisy nebo akcie jsou méně zřejmé a takové investice bývají Volatilní. Rozvojových zemí finanční systémy nejsou nutně vybaven tak, aby příliv tohoto druhu na produktivní využití, stále méně zvládnout jejich náhlý odchod. Krátkodobé zahraniční půjčky se často používají k financování dlouhodobých domácích půjček. Nesoulad se stává ještě horší, když je půjčka v cizí měně. A země podléhající trvalému přílivu horkých peněz často uzavírají „holandskou nemoc“, což je podmínka, která zvyšuje jejich měnu nad její reálnou hodnotu, takže jejich exportní podniky nemohou konkurovat na mezinárodních trzích.
filtrování toků
limitů na jiné kapitálové toky než přímé zahraniční investice se tak jeví jako dobrý nápad. V roce 2012 MMF připustil, že kapitálové kontroly dočasné a cílené povaze byly oprávněné, jako poslední možnost, kde rozsah přílivu kapitálu dát finanční stability v riziku a konvenční monetární nebo fiskální politika byla schopna efektivně reagovat. Co však lze udělat pro zastavení špatných kapitálových toků a zároveň propustit ty dobré?
jedním z přístupů je vstupní (nebo Tobinova) daň, úměrná velikosti přílivu kapitálu a vybíraná v době výměny měn. Taková daň by se snesla výrazněji na krátkodobých přílivech. Donedávna se věřilo, že kontroly tohoto druhu mají malý vliv na příliv kapitálu. Ale nedávné studii Marcos Chamon, MMF, a Márcio Garcia, PUC-Rio, naznačuje, že mohou být efektivnější, než se dříve myslelo.
autoři se podívali na zkušenosti Brazílie, která v říjnu 2009 uvalila 2% vstupní daň na portfoliové investice. To mělo zabránit tomu, aby měna země, skutečná, dále zhodnocovala. Brzy byla zvýšena na 4% a poté na 6% v krátkém pořadí. Na první opatření nezdálo se, že práce, ale to se změnilo, když v polovině roku 2011 byly doplněny daň z pomyslné hodnoty derivátů. Pánové Chamon a Garcia odhadují, že až 10% následného poklesu ve skutečnosti bylo způsobeno zásahem.
jakmile real klesl, v roce 2012 začala Brazílie demontovat své kapitálové kontroly. Ale pokud jsou toky horkých peněz stále přítomnou hrozbou,nemělo by větší smysl mít kontroly trvale zavedené? Michael Klein, Tufts University, rozlišuje mezi „gates“, epizodické kontroly v reakci na náhlé přílivy určitého druhu, a „stěny“, dlouhodobé kontroly širší škály aktiv. Ve studii 44 zemích mezi roky 1995 a 2010, dospěl k závěru, že brány nemají omezit zhodnocování měnového kurzu, zvýšit růst HDP nebo zastavit budování finanční rizika. Ale dlouhodobé kapitálové kontroly (zdi) by mohly.
deset zemí, v Pan Klein je studie s kapitálem „zdi“, včetně Číny, v průměru viděl pomalejší tempo růstu soukromého dluhu v poměru k HDP a slabší růst bankovních úvěrů než 34 dalších zemích. Bylo také méně pravděpodobné, že by došlo k abnormálnímu nárůstu kapitálu. To naznačuje, že stěny jsou účinné. Ale země se zdmi jsou obecně chudší než země s branami. A když Pan Klein řízené HDP na hlavu, statistický rozdíl mezi bránou a zděné zemích většinou zmizel. Ani jeden typ kontroly kapitálu neměl velký účinek.
to je nepříjemné zjištění. Flexibilita bran by z nich v zásadě měla udělat lepší nástroj kontroly než zdi, což může odradit i správný druh kapitálu. V ideálním případě by měly být zpřísněny kapitálové kontroly s tím, jak příliv zesílí. Gates však může být z praktických důvodů neúčinný. Daňová sazba potřebná k zastavení přílivu přílivu může být neuskutečnitelně vysoká. A brány budou pravděpodobně propustnější než zdi, protože země s dlouhodobými kontrolami se naučí, jak efektivně řídit příliv kapitálu. Čína, například, byla schopna kontrolovat svůj nominální směnný kurz zpoza svých impozantních kapitálových zdí.
nejlepší politika může být směs obou. Ne každý je přesvědčený brazilským experimentem. Ukázalo se, že daň musí být poměrně vysoká a široce uplatňovaná, než bude mít velký efekt. To ztěžuje jeho výběr pouze na“ špatných “ kapitálových tocích. A stejně jako těžší policejní práce v jedné oblasti může jednoduše přesunout kriminalitu do sousední oblasti, Tobinovy daně mohou jednoduše odklonit kapitálové toky, spíše než je úplně odradit. Studie Kristin Forbes, nyní člena Bank of England měnové politiky výboru, a další naznačuje, že Brazílie je Tobinova daň doporučuje rozvíjejících se trhů dluhopisových a akciových fondů proudí do jiných komodit-bohaté země místo.
pozorovatelé s delšími vzpomínkami připomínají, že před brazilským experimentem bylo Chile považováno za příklad moudrého použití kapitálových kontrol. V roce 1990 kapitálu dovozu do Chile byly předmětem bezúročnou zálohu ve výši 30% investice. Chilská centrální banka od té doby vyhýbaly kontroly ve prospěch přímé intervence na měnových trzích (prodej pesos vytvořit rezervy, když příliv je silný), politika, který má ctnost je těžké obejít. To pomáhá chránit před počínající holandské nemoci, ale to dělá jen málo odradit příliv. Pokud je hlavní starostí příliš mnoho půjček na nemovitosti, pak je pravděpodobně lepší sázka na makroobezřetnostní politiku. Jedním z užitečných opatření je omezit částku, kterou mohou banky půjčovat jako podíl na hodnotě nemovitosti.
zdanění otázku
Ekonomové v Irsku jednou dělal rozdíl mezi Keltský Tygr fáze v zemi hospodářský boom, který byl poháněn přímých zahraničních investic, a za druhé, „bublina“, fáze, nafouknuté tím, že nízké úrokové sazby a krátkodobého kapitálu. Ale v těchto dnech FDI ne vždy vedou k nové továrně, výzkumné zařízení nebo kancelářská budova, s novými pracovními místy, která tomu odpovídají. Často se jedná o převod nehmotného majetku za účelem snížení daně z příjmu právnických osob.
Irsko patří v poměru k HDP mezi nejlepší země světa v oblasti přímých zahraničních investic(viz graf). Většina ostatních na seznamu jsou také malé země s nízkými sazbami daně z příjmu právnických osob. Například Lucembursko představuje 10% zásob globálních přímých zahraničních investic, ale pouze 0,07% světového HDP. Konkurence je obecně dobrá věc, ale ve věcech daní to není vždy pravda.
Nadnárodní společnosti jsou schopny, aby se zabránilo daně, protože tam je tak málo obecně dohodnutých zásad přeshraničního zdanění. Jeden přístup, přijatý v Americe, je zdanit globální příjem společnosti na základě toho, kde je „rezidentem“ (kde je její sídlo), bez ohledu na to, kde jsou její zisky. Druhou metodou, široce přijatou v Evropě, je zdanění zisků tam, kde jsou generovány. V praxi se tyto dva často používají v kombinaci. „Můžete hrát jednu zemi proti druhé, abyste nikde nebydleli,“ říká odborník na toto téma.
Globalizace a rostoucí význam nehmotných aktiv, jako jsou patenty, mají pojmy jako bydliště a zdroje příjmů mnohem méně užitečné. Dodavatelské řetězce jsou nyní tak složité, že je těžké vědět, kde by měla být použita daň ze zisku založená na zdrojích. Pokud hodnota drogy společnosti spočívá především v jeho patentů, například, to může přesunout do daňového ráje a užijte si nízké daně bez vytrhávání některý z jeho fyzické operace.
rostoucí praxe používání offshore investice, aby se zabránilo firemní daně by se mobilita kapitálu terčem lidového hněvu
Puristé tvrdí, že, protože všechny daně jsou v konečném důsledku nesou jednotlivci, tam je malý bod v honí nepolapitelný společností po celém světě; lepší je zrušit daň z příjmu právnických osob a místo toho zvýšit daně z obratu. Proti tomu jsou dvě námitky. Za prvé, z důvodů vlastního kapitálu může být vhodnější zdanit akcionáře než spotřebitele. Za druhé, firemní daně tvoří velkou část příjmů bohatých na zdroje chudých zemích, kde několik pracovníků na formální mezd a daně z prodeje jsou snadno vyhnout.
Jeden způsob, jak se vypořádat s to může být zvláštní režim licenčních poplatků nebo pozemků daní vybíraných na těžební společnosti. Michael Devereux, daňový expert v Oxfordu je Obchodní Školy, předpovídá, že v dlouhodobém měřítku daňové soutěže a zamezení bude erodovat bohatých zemí daňové základny. Navrhuje daň z přidané hodnoty s odpočty nákladů práce a dalších vstupů. To by se přiblížilo dani z nadměrného zisku nebo „nájmu“.
skutečné přímé zahraniční investice jsou nepovoleným přínosem. Ale rostoucí praxe používání offshore investice, aby se zabránilo firemní daně by se mobilita kapitálu terčem lidového hněvu, vedle obchodu a přistěhovalectví. Případ EU proti Applu může být jen začátek. Mnoho lidí vnímá globální společnosti a deregulaci jako sluhy nejhoršího druhu firemní praxe. Přesto ekonomické neduhy jako slabý reálné příjmy, nerovnost a imobilní pracovníky může být částečně kvůli selhání liberalizovat trhy výrobků dále.
tento článek se objevil v sekci Zvláštní zpráva tiskového vydání pod titulkem „dobrý, špatný a ošklivý“
