výnosy dluhopisů jsou ovlivněny řadou faktorů: změnami úrokových sazeb, změnami ratingů emitentů a změnami výnosové křivky. Vazba strategie je řízení portfolia dluhopisů buď zvýšit výnosy na základě předpokládané změny v těchto bond-cenové faktory, nebo udržovat určitý návrat bez ohledu na změny v těchto faktorů. Strategie dluhopisů lze klasifikovat jako aktivní, pasivní, hybridní.

Aktivní strategie obvykle zahrnují dluhopisů, swapů, likvidace jedné skupiny dluhopisů na nákup další skupiny, využít očekávané změny na trhu s dluhopisy, a to buď usilovat o vyšší výnosy, nebo zachování hodnoty portfolia. Aktivní strategie se používají k využití očekávaných změn úrokových sazeb, posunů výnosových křivek a změn ratingů jednotlivých emitentů.

Pasivní strategie jsou používány, ani ne tak s cílem maximalizovat výnosy, ale získat dobrou návratnost, zatímco odpovídající peněžní toky očekávané závazky, nebo, jako v indexování, minimalizovat transakční náklady a náklady na řízení. Penzijní fondy, banky, a pojišťovny používají pasivní strategie značně, aby odpovídaly jejich příjem s očekávanými výplatami, zejména strategie imunizace dluhopisů a přizpůsobení peněžních toků. Obecně jsou dluhopisy nakupovány za účelem dosažení konkrétního investičního cíle; poté je dluhopisové portfolio sledováno a upravováno podle potřeby.

hybridní strategie jsou kombinací aktivních i pasivních strategií, často využívajících imunizaci, která může vyžadovat opětovné vyvážení, pokud se úrokové sazby významně změní. Hybridní strategie zahrnují podmíněnou imunizaci a kombinaci párování.

Active Bond Strategie

primárním cílem aktivní strategie je pro větší výnosy, jako je nákup dluhopisů s delší dobou v očekávání, že nižší dlouhodobé úrokové sazby; nákup podřadných dluhopisů v očekávání hospodářského růstu; nákup pokladničních poukázek, když se očekává, že Federální rezervní systém zvýší peněžní zásobu, což obvykle dělá nákupem pokladničních poukázek. Strategie aktivního výběru jsou založeny na očekávaných změnách úrokových sazeb, úvěrových změnách a základních technikách oceňování.

strategie předvídání úrokových sazeb

strategie předvídání úrokových sazeb zahrnuje výběr dluhopisů, které zvýší největší hodnotu z očekávaného poklesu úrokových sazeb. Swap předvídání sazeb zahrnuje prodej Skupiny dluhopisů, takže ostatní mohou být zakoupeny na základě očekávané změny úrokových sazeb. Celkový výnos analýzy nebo horizont analýza je provedena za účelem zhodnocení několik strategií, pomocí dluhopisových portfolií s různou dobou vidět, jak by se jízdné v rámci jiné změny úrokových sazeb, založené na očekávané změny na trhu během investičního horizontu.

Pokud se očekává pokles úrokových sazeb, nakoupí se dluhopisy s delší dobou trvání, protože by nejvíce profitovaly ze snížení úrokových sazeb. Pokud by se očekávalo zvýšení sazeb, nakoupily by se dluhopisy s kratší dobou trvání, aby se minimalizovalo úrokové riziko. Jedním ze způsobů, zkrácení trvání je nákup polštář dluhopisů, které jsou splatné dluhopisy, s kupónovou sazbou, která je výrazně vyšší než aktuální tržní kurz. Polštář dluhopisy mají obecně kratší dobu, protože jejich volání funkce a jsou levnější koupit, protože oni obecně mají nižší tržní cenu než obdobné dluhopisy bez volání funkce. Strategie předvídání sazeb obecně vyžadují prognózu výnosové křivky, protože změna úrokových sazeb nemusí být paralelní.

Výnosová Křivka se Posune

Protože výnosová křivka zahrnuje kontinuum úrokové sazby, změny výnosové křivky může být popsán jako typ směny, který nastane. Typy posunů výnosových křivek, které se pravidelně vyskytují, zahrnují paralelní posuny, zkroucené posuny a posuny s hrbolatostí. Paralelní posun je nejjednodušší druh posunu, při kterém se krátkodobé, střední a dlouhodobé výnosy mění o stejnou částku, buď nahoru nebo dolů. Posun s twist zahrnuje buď sloučení nebo rostoucí zakřivení výnosové křivky, nebo to může zahrnovat strmosti křivky, kde výnos šíření se stává buď širší nebo užší jako jeden postupuje od kratší trvání delší dobou. Posun výnosu s hrbolatostí je takový, kdy se výnosy pro střední doby trvání mění o jiné množství než krátkodobé – nebo dlouhodobé trvání. Když se střednědobé výnosy zvýší méně než krátkodobé – nebo dlouhodobé trvání, pak se to považuje za pozitivní hrb, někdy nazývaný pozitivní motýl; líc, kde krátkodobé a dlouhodobé výnosy klesají více (což znamená, že ceny dluhopisů rostou rychleji) než výnosy střednědobé, je negativní hrb nebo negativní motýl.

několik strategií dluhopisů bylo navrženo tak, aby profitovalo nebo udržovalo hodnotu v důsledku specifické změny výnosové křivky. Žebříková strategie je portfolio se stejnými alokacemi pro každou skupinu splatnosti. Strategie bullet je portfolio, jehož trvání je přiděleno 1 skupině splatnosti. Pokud by se například očekávalo, že úrokové sazby klesnou, pak by ziskovou strategií byla strategie s dlouhodobými dluhopisy, které by ze snížení úrokových sazeb nejvíce profitovaly. Činka strategie se zaměřením na krátkodobé i dlouhodobé dluhopisy, pokud negativní humpedness výnosové křivky se očekává, že, v tomto případě, krátké – a dlouhodobé dluhopisy se bude zvyšovat ceny rychleji než střednědobých dluhopisů.

úvěrové strategie

existují 2 typy úvěrových investičních strategií: kvalitní swapy a strategie úvěrové analýzy. Dluhopisy vyšší kvality mají obecně vyšší cenu než dluhopisy nižší kvality se stejnou splatností. To je založeno na bonitě emitenta dluhopisů, protože pravděpodobnost selhání se zvyšuje s poklesem bonity emitenta. V důsledku toho dluhopisy nižší kvality platí vyšší výnos. Počet emisí dluhopisů, které nesplácejí, má však tendenci v recesích narůstat a v době růstu ekonomiky klesat. Proto má tendenci existovat vyšší poptávka po dluhopisech nižší kvality během ekonomické prosperity, takže lze získat vyšší výnosy, a vyšší poptávka po vysoce kvalitních dluhopisech během recesí, což nabízí větší bezpečnost, někdy nazývané let ke kvalitě. Proto, protože ekonomika jde od recese k prosperitě, úvěrového rozpětí mezi vysokou a nízkou kvalitou dluhopisů má tendenci se zužovat, od prosperity k recesi, kreditní spread rozšiřuje. Swapy kvality obvykle zahrnují rotaci sektoru, kde se nakupují dluhopisy určitého odvětví kvality v očekávání změn v ekonomice.

kvalitní swap zisky prodejem krátkých dluhopisů, u nichž se očekává pokles ceny ve vztahu k dluhopisům, u nichž se očekává větší nárůst ceny, které jsou nakupovány. Kvalitní swap může být ziskový, ať už se úrokové sazby zvyšují nebo snižují, protože zisk se vytváří z rozpětí. Pokud se sazby zvýší, kvalita spread zužuje: procentní pokles ceny nižší kvality dluhopisů bude nižší než procentní pokles ceny vyšší kvality dluhopisů. Pokud se sazby sníží, rozšiřuje se rozpětí kvality, protože procentní nárůst cen u dluhopisů nižší kvality převyšuje procentní nárůst cen u dluhopisů vyšší kvality.

Úvěrové Analýzy: Vyhodnocení Úvěrového Rizika

kreditní analýzy strategie hodnotí firemní, obecní, nebo zahraničních dluhopisů předvídat možné změny v úvěrových rizik, který bude obvykle mít za následek změny v emitentů dluhopisů ceny. Dluhopisy s předpokládané upgrady jsou koupil; dluhopisy s potenciálem snížení ratingu jsou prodávány, nebo se vyhnout. Obecně platí, že změny v úvěrové riziko by měla být stanovena dříve, než jakýkoli upgrade nebo downgrade oznámení podle ratingových agentur, jako je Moody ‚ s, Standard & Poor ‚ s nebo Fitch, jinak to může být příliš pozdě na to, využít změn cen.

fundamentální úvěrová analýza

úvěrová analýza podnikových dluhopisů zahrnuje následující:

• fundamentální analýza:
  • srovnání společnosti finančních ukazatelů s jinými podniky v odvětví, a to zejména úrokové krytí poměr, což je zisk před úroky a daní
  • finanční pákový efekt, který je dlouhodobý dluh více než celková aktiva
  • peněžní tok, který určuje schopnost podniku platit úroky z dluhu
  • pracovní kapitál, což je oběžná aktiva minus krátkodobé závazky
  • návratnost vlastního kapitálu
• aktiv a pasiv analýzy, která zahrnuje hodnocení:
  • tržní hodnoty aktiva a závazky společnosti
  • nehmotných aktiv a pasiv, zejména nekryté důchodové závazky
  • věk a stav rostlin
  • zahraniční měně expozice
• průmyslové analýzy:
  • průmysl a společnost nášlapy
  • posouzení potenciálního růstu pro průmysl
  • průmyslové fázi vývoje
  • cykličnost odvětví
  • konkurenceschopnost
  • práce a unie náklady a problémy
  • nařízení vlády
• Smlouvě analýzy: jak se ochranné smlouvy srovnávají s průmyslovými normami.

Zahraniční korporátní dluhopisy jsou také analyzovány stejným způsobem, ale další problémy patří směnného kurzu a rizika, která mohou nastat, protože z politických, sociálních a ekonomických změn v zemích, kde tyto dluhopisy jsou vydány nebo kde se společnost nachází.

k posouzení rizikovosti komunálních dluhopisů se používá analýza a ekonomická analýza.

ekonomická analýza:

• dluhové břemeno
• finanční stav
• fiskální problémy:
  • příjmy spadající pod projekce
  • pokles pokrytí dluhu poměry
  • větší využití dluh rezervy
  • projektu, překročení nákladů či zpoždění
  • časté frekvence se zvyšuje
• a stav obecné a místní ekonomiky, např.:
  • snížení populace
  • ztráta velkých zaměstnavatelů
  • zvýšení nezaměstnanosti
  • pokles hodnoty nemovitostí
  • vydávání méně stavebních povolení

Více Rozlišovat Modely a Altmanova Z-Skóre

Více rozlišovat modely jsou statistické modely, které jsou použity pro generování kreditní skóre pro bonda tak, že její celkové úvěrové kvality lze shrnout, podobně jako kreditní skóre se používá shrnout úvěruschopnosti spotřebitele. Vícenásobné diskriminační modely obecně hodnotí nejdůležitější faktory, které určují úvěruschopnost emitenta, použitím vhodných vah na každý z faktorů. Populární bodovací model je model Altman Z-score, vyvinutý Edwardem Altmanem v roce 1968.

Altman Z-skóre = 1,2 × Š + 1,4 × R + 3,3 × E + 0,6 × M + 1.0 × Y

• W = poměr pracovního kapitálu k celkovým aktivům
• R = poměr nerozděleného zisku k celkovým aktivům
• E = poměr zisk před úroky a zdaněním k celkovým aktivům
• M = tržní hodnota vlastního kapitálu na celkových pasivech
• S = poměr tržeb k celkovým aktivům

Altman Z-skóre se pohybuje od -5.0 do +20.0. Pokud má společnost skóre Z nad 3.0, pak je bankrot považován za nepravděpodobný; nižší hodnoty naznačují zvýšené riziko selhání podniku.

Altman double prime model zahrnuje stejné faktory, s výjimkou, že účetní hodnota, spíše než tržní hodnotu společnosti na celkových pasivech se používá a tržeb k celkovým aktivům je vyloučeno.

Altmanova Z“-score = 6.56 × W + 3.26 × R + 6.70 × E + 1.05 × M

Skóre nad 2.6 jsou považovány za bonitní, zatímco skóre pod 1.1 naznačují zvýšené riziko neúspěchu v podnikání. Dalším běžně používaným skóre je Hillegeist Z-score (HS), což je aktualizovaný odhad Altman Z-score

Hillegeist Z-score = 3.835 + 1.13 × W + 0.0 05 × R + 0.2 69 × E + 0.3 99 × M-0,033 × s

1 rok pravděpodobnost selhání = 1 ÷ (exp (HS) +1). Stejně jako Altman Z-score znamená vyšší hodnota nižší pravděpodobnost bankrotu.

Pasivní Bond Řízení Strategie

na rozdíl od aktivního řízení, pasivní vazba řízení strategie obvykle zahrnují zřízení dluhopisového portfolia se specifickými vlastnostmi, které lze dosáhnout investičních cílů, aniž by se změnila strategie před splatností. The 3 primární strategie pasivních dluhopisů jsou porovnávání indexů, shoda peněžních toků, a imunizace.

indexování dluhopisů

index matching je konstrukce dluhopisového portfolia, které odráží výnosy dluhopisového indexu. Některé indexy jsou obecné, například indexy globálních benchmarků Bloomberg nebo agregované indexy Barclays; jiné jsou specializované, například indexy firemních dluhopisů Bloomberg. Indexování dluhopisů se používá hlavně k dosažení vyšších výnosů s nižšími náklady, spíše než k vyrovnání peněžních toků se závazky nebo trvání dluhopisů se závazky. Protože existuje několik typů indexů, musí být 1. rozhodnuto, který index se má replikovat. Poté musí být vybrána konkrétní strategie, která nejlépe dosáhne sledování indexu vzhledem k prostředkům dluhopisového fondu.

existuje několik strategií pro dosažení indexování. Pure bond indexing (aka full replication approach) je jednoduše koupit všechny dluhopisy, které obsahují index ve stejných poměrech. Nicméně, protože některé indexy se skládá z tisíců dluhopisů, to může být nákladné, aby se plně replikovat index, a to zejména pro dluhopisy, které jsou tence obchoduje, což může mít vysoké bid/ask spready. Mnoho správců dluhopisů řeší tento problém výběrem podmnožiny indexu, ale podmnožina nemusí přesně sledovat index, což vede k chybě sledování.

buňka odpovídající strategie se někdy používá, aby se zabránilo nebo minimalizovat sledování chyb, kde index je rozložen do specifických skupin s konkrétní dobou trvání, úvěrové hodnocení, sektor, a tak dále, pak je nákup dluhopisů, který má vlastnosti každé buňky. Množství vazeb vybraných pro každou buňku může také odrážet proporce v indexu dluhopisů.

Spíše než brát vzorek bond index replikovat, nějaké pouto manažeři použít rozšířené dluhopisů indexování, kde některé dluhopisy jsou aktivně vybrané podle nějakého kritéria nebo počasí, v naději, že vydělávat větší výnosy. I když je prognóza nesprávná, nezdravé dluhopisy mají tendenci růst ceny rychleji, když se ekonomika zlepšuje, protože šance na selhání klesá.

Cash Flow Matching

cash flow matching zahrnuje použití vyhrazených portfolií s peněžními toky, které odpovídají konkrétním závazkům. Peněžní toky zahrnují nejen kuponové platby, ale také splátky jistiny, protože dluhopisy dozrály nebo byly povolány. Přizpůsobení peněžních toků často používají instituce, jako jsou banky, pojišťovny a penzijní fondy. Závazky se obvykle liší, pokud jde o jistotu. U banky jsou závazky CD jisté jak ve výši, tak v načasování. Někdy, povinné ručení je jisté, ale načasování není, jako jsou výplaty životního pojištění a rozdělení důchodů. Ostatní závazky, jako je pojištění majetku, jsou nejisté co do výše i času.

protože většina dluhopisů platí pololetní kupony, strategie porovnávání peněžních toků je stanovena 1. vytvořením dluhopisového portfolia pro poslední závazek, poté pro předposlední závazek atd. Peněžní toky u dřívějších závazků se upravují podle výše peněžních toků získaných z kuponů již vybraných dluhopisů. Zvláštní pozornost je však třeba věnovat splatným dluhopisům a dluhopisům nižší kvality, protože jejich peněžní toky jsou nejistější, i když riziko lze zmírnit opcemi nebo jinými deriváty.

Protože dluhopisy obvykle nemohou být vybrány tak, aby přesně odpovídaly cash flow závazků, peníze musí být k platbě závazků podle splatnosti. Nevýhodou přizpůsobení peněžních toků nad imunizací je tedy to, že hotovost není plně investována.

strategie imunizace dluhopisů

dluhopisy mají jak úrokové riziko, tak reinvestiční riziko. Reinvestice je nutná k získání alespoň tržního výnosu. Například, 6% kupón dluhopis nezíská 6% výnos, pokud kupóny jsou reinvestovány. 6% 10letý dluhopis s nominální hodnotou $ 1000 vydělává $ 600 na úrocích po dobu trvání dluhopisu. Naproti tomu $1000 umístěny na spořící účet, který získá 6% úrok připisován pololetně by vydělat $806.11 po 10 letech. Chcete-li tedy získat 6% výnos s kuponovým dluhopisem, musí být kupóny reinvestovány alespoň za 6% sazbu.

strategie imunizace dluhopisů závisí na skutečnosti, že úrokové riziko a reinvestiční riziko jsou reciproční: když se jeden zvyšuje, druhý klesá. Zvýšení úrokových sazeb způsobuje zvýšené úrokové riziko, ale nižší reinvestiční riziko. Při poklesu úrokových sazeb, ceny dluhopisů zvýšit, ale peněžní toky z dluhopisů může být reinvestovány za nižší cenu, bez ohledu na další rizika. Nevýhodou porovnávání peněžních toků je to, že jakékoli reinvestiční riziko nemůže být kompenzováno rostoucími cenami dluhopisů, pokud jsou dluhopisy drženy do splatnosti.

klasická imunizace je konstrukce dluhopisového portfolia tak, že bude mít minimální výnos bez ohledu na změny úrokových sazeb. Imunizační strategie má několik požadavků: žádné výchozí hodnoty; ceny cenných papírů se mění pouze v reakci na úrokové sazby (například dluhopisy nemohou mít vložené opce); změny výnosové křivky jsou paralelní.

imunizace je obtížnější dosáhnout u dluhopisů s vloženými opcemi, jako jsou rezervy na volání nebo zálohy na cenné papíry kryté hypotékou, protože peněžní tok je obtížnější předvídat.

počáteční hodnota dluhopisů se musí rovnat současné hodnotě závazku s použitím výnosu do splatnosti (YTM) jako diskontního faktoru. V opačném případě nebude upravená doba trvání portfolia odpovídat upravené době trvání závazku.

Očkování pro více závazků je obecně dosaženo rovnováhy, v níž jsou dluhopisy prodány, čímž se uvolní nějaké peníze na současný závazek, pak pomocí zbývající peníze na nákup dluhopisů, který bude imunizovat portfolio pro pozdější závazky.

existuje několik požadavků na imunizaci více pasiv:

• současná hodnota aktiv se musí rovnat současné hodnotě závazků
• složené portfolio délka se musí rovnat kompozitní závazky délka
• rozdělení dob trvání jednotlivých aktiv, musí rozsah širší než rozdělení závazků

Podmíněná Imunizace

Podmíněná imunizace kombinuje aktivní řízení malá část investovaných prostředků, což případně vyšší výnosy, při použití zbývající část jako imunizovaného portfolia dluhopisů k zajištění minimální návratnosti.

cílová sazba je nižší potenciální výnos přijatelný pro investora, který se rovná tržní sazbě pro imunizovanou část portfolia. Polštář šíření (aka přebytek dosažitelné návrat) je rozdíl v návratnosti sazby částečně imunizovaného portfolia se zbývající část aktivně řízených přes plně imunizovaného portfolia.

bezpečnostní rezerva je polštář, aktivně řízená část. Zatímco pozitivní, management může i nadále aktivně spravovat tuto část portfolia. Pokud však bezpečnostní marže klesne na 0, končí aktivní správa a zůstává zachováno pouze portfolio imunizovaných dluhopisů. Pokud dlouhodobé sazby klesnou, zvýší se bezpečnostní marže, ale jakékoli zvýšení úrokové sazby sníží bezpečnostní rezervu, případně na 0.

spouštěcí bod je úroveň výtěžku, kde je imunizační režim nezbytný k dosažení cílové rychlosti nebo cílové návratnosti. V tomto okamžiku přestane aktivní správa.

Rovnováhy

Klasické očkování nemusí fungovat, pokud posunu výnosové křivky není rovnoběžná nebo pokud doba trvání aktiv a pasiv rozcházejí, protože trvání měnit úrokové sazby změnit a jak čas plyne.

protože doba trvání je průměrná doba pro příjem ½ současné hodnoty peněžního toku dluhopisu, doba trvání se mění s časem, i když nedochází ke změnám úrokových sazeb. Pokud se úrokové sazby změní, doba trvání se zkrátí, pokud se úrokové sazby zvýší nebo se prodlouží, pokud se úrokové sazby sníží.

Proto, aby udržovat očkování, portfolio musí být vyváženy, což se týká dluhopisů, swapů: přidání nebo odečtením dluhopisů se přiměřeně upravit trvání dluhopisového portfolia. Riziko lze také zmírnit futures, opcemi nebo swapy. Hlavní nevýhodou opětovného vyvážení je, že transakční náklady vznikají při nákupu nebo prodeji aktiv. Proto musí být transakční náklady zváženy proti tržnímu riziku, pokud se doba trvání dluhopisů a závazků liší.

rebalancování lze provést pomocí strategie zaměření, nákup dluhopisů s dobou trvání, která odpovídá závazku. Další strategií je strategie bullet, kde jsou vybrány dluhopisy, které se shlukují po dobu trvání závazků. Lze také sledovat činkovou strategii,ve které jsou vybrány dluhopisy kratší i delší doby trvání než závazky, takže budou pokryty jakékoli změny trvání.

Chcete-li imunizovat vícečetné závazky, lze zakoupit konkrétní dluhopisy, které odpovídají konkrétním závazkům, nebo lze zvolit dluhopisové portfolio s dobou trvání rovnající se průměrné době trvání závazků. Ačkoli dluhopisové portfolio s průměrnou dobou trvání je snadněji spravovatelné, nákup dluhopisů pro každý jednotlivý závazek obecně funguje lépe. Pokud portfolio vyžaduje časté vyvážení, lepší strategií může být přizpůsobení peněžních toků závazkům namísto trvání. Někteří správci dluhopisů používají kombinaci párování, nebo horizont párování, odpovídající časné závazky s peněžními toky a pozdější závazky s imunizačními strategiemi.

Základní Ocenění Strategie

Další společné strategie těžit z dluhopisového trhu je najít a koupit levný dluhopisy a prodávat předražené dluhopisy, a to na základě fundamentální analýzy z jaké ceny by měly být. Vnitřní hodnota dluhopisu se vypočítá diskontováním peněžních toků o požadovanou míru návratnosti, která obecně závisí na tržních úrokových sazbách plus rizikové přirážce za převzetí dluhu. Výpočty samozřejmě musí zohledňovat všechny vložené možnosti a úvěrovou kvalitu emitenta a úvěrové ratingy emise dluhopisů. Požadovaná míra návratnosti je rovná následující:

Požadovaná Míra Návratnosti = bezriziková Úroková Míra + Výchozí Rizikové Prémie + Prémie Likvidity + Option Adjusted Spread

Pouto manažeři začlenit základní charakteristiky dluhopisů a jeho trh do modelů, jako je vícenásobné diskriminační analýzy nebo CD, analýza, prognóza změny v úvěrové rozpětí. Modely oceňování opcí mohou být také použity k určení hodnoty z vložených opcí nebo předpovědi změn v možnost spreadu. Všimněte si, že předpovědi nejsou zdaleka tak důležité při použití základních ocenění, strategie, vzhledem k tomu, nákup dluhopisů, které jsou levnější, protože dočasné znehodnocení na trhu a prodávají stejný typ dluhopisů, když trh začíná cen dluhopisů na jejich vnitřní hodnotu, bude výnos lepší výsledky, bez ohledu na to, jak na trhu dluhopisů změny.

čistý výnos pickup strategie (aka substituce swap) je založen na výnos pickup swap, který využívá dočasné znehodnocení dluhopisů, kupovat dluhopisy, které se prodávají pod cenou vzhledem ke stejné typy dluhopisů držených v portfoliu, tedy platit vyšší výnos a prodej V portfoliu, které jsou předražené, které následně platit nižší výnos. Čistá strategie vyzvednutí výnosu může profitovat buď z vyššího příjmu z kupónu, nebo z vyššího výnosu do splatnosti, nebo z obojího. Nicméně, dluhopisy musí být shodné s ohledem na dobu trvání, volání funkce, a výchozí hodnocení a jakékoli jiné funkce, které mohou mít vliv na jeho tržní hodnoty; v opačném případě rozdílných cen bude pravděpodobně odrážejí rozdíly v úvěrové kvalitě, nebo funkce, spíše než chybné ocenění na trhu. V dnešní době je obtížnější profitovat ze strategií sběru výnosů, protože firmy quant neustále prohledávají investiční vesmír kvůli nesprávně cenným cenným papírům.

daňový swap umožňuje investorovi prodat dluhopisy se ztrátou, aby kompenzoval daně z kapitálových zisků, a poté dluhopisy později odkoupit s podobnými, ale ne identickými vlastnostmi. Dluhopisy nemohou být identické kvůli pravidlům prodeje, která platí i pro dluhopisy. Kritéria prodeje wash, která se vztahují na dluhopisy, jsou však méně definována, což umožňuje nákup podobných dluhopisů pouze s malými rozdíly.

intermarket spread swap je provedena při aktuální výnos spread mezi 2 skupinami dluhopisů je v souladu s jejich historický výnos šíření a rozšíření se očekává úzká rámci investiční horizont dluhopisového portfolia. Spready existují mezi dluhopisy s různou úvěrovou kvalitou a mezi rozdíly ve vlastnostech, jako je volatilita nebo nevratnost, nebo dát nebo nedatovatelné. Například swapy dluhopisů, které nelze volat, mohou být ziskové, pokud se očekává, že se rozpětí mezi 2 sníží s poklesem úrokových sazeb. Jak pokles úrokových sazeb, splatné dluhopisy jsou omezeny na jejich volání cena, protože, pokud se dluhopisy říká, že je to, co dluhopisu obdrží. Proto je Cenové rozpětí mezi splatnými a nesplacenými dluhopisy užší při vysokých úrokových sazbách a širší při nízkých úrokových sazbách. S poklesem úrokových sazeb se tedy zvyšuje spread, který nelze volat.